核電企業上市競賽 中廣核電力拔得頭籌

　　前者是中核股份，在中國證監會核準的12月份IPO企業名單中還是沒有它，表示明年內上市無望。后者是中廣核電力(01816.HK)，12月10日在港交所正式掛牌，上市首日即上漲19%。

　　通過上述比較，有聲音認為A股IPO效率明顯低于H股，甚至以此評判核準制和注冊制的優劣。不過，在記者看來，若放在一個更高的維度看，中廣核電力先于中核股份在港股上市，或許有著更多的考量。

　　首先，中廣核電力在港股上市，可分流A股融資壓力。從融資額看，中核股份的招股書中明確，計劃募集資金總額為162.5億元，這是自2010年光大銀行上市募資217億元以來最大的A股IPO;剛剛完成上市的中廣核電力所募得資金也達到了245.3億港元。盡管募資額都不夠兩家核電企業建造一座核電站的，但合計近400億元的融資額無論對哪個市場都是巨大的融資壓力。

　　其次，中廣核電力在港上市有地緣優勢。中廣核集團總部在深圳，比鄰香港，而且歷來與香港市場有著較深的淵源。中廣核集團旗下另外兩家公司中廣核礦業(01164.HK)和中廣核美亞(01811.HK)先后在港交所上市。2011年中廣核礦業通過借殼的方式登陸港交所，中廣核美亞已于今年10月初完成H股IPO掛牌。香港電力供應商中華電力(00002.HK)與中廣核集團合作多年，前者在廣東大亞灣核電項目上持有30%的股份，該電站所產70%的電量通過其售往香港。此前，大亞灣核電站的公開信息，一直由中華電力定期向香港投資者和市民披露。

　　再次，中廣核電力在港先行上市可為中核股份的估值提供參照。核電資產上市，堪稱史無前例。在世界范圍內，雖然不少上市公司涉足核電，但從來沒有一家企業將核電資產剝離實現整體上市，資本市場迄今也無一家以核電為主業的上市公司。無論中廣核電力還是中核股份，都是純核能發電企業，給各家投行帶來了估值的難題：沒有合適的參照體系。

　　如今，中廣核電力在港交所率先上市，在一個相對成熟的證券市場上，面對是全球范圍的投資者，在市場各方博弈之下的價格，可以為中核股份未來在A股上市提供現行案例。

　　最后，中核股份上市晚于中廣核電力上市或是一個有意的安排。不可否認，在目前A股排隊大軍中，核準制下企業IPO效率是要比境外市場低一些，但與中核股份差不多同時預披露招股書的企業大部分也已掛牌上市，且證監會最近核準的IPO企業名單中也不乏比中核股份晚報材料的公司。而從環保部披露的環評報告看，中廣核電力和中核股份差不多同一時間遞交環保評估申請。但最終，在上市競賽中，中廣核電力還是率先拔得頭籌。