6張榜單！6家盈利！3家虧損！9大風電整機商一季度財報簡析！

近日，風電整機商2025年第一季度財報出爐。有9家風電整機商業績出爐。中國中車、東方電氣、金風科技、明陽智能、運達股份、三一重能、湘電股份、中船科技、電氣風電總計9家上市公司發布財報信息。

數據來源：各風電上市公司財報

營收榜單

從營收情況看，9家公司累計營收總額達到914.629億。營收最高的是中國中車，營收總額486.7億元，同比增長51.23%，排名第二的是東方電氣，營收總額165.5億元，同比增長9.93%。排名第三的是金風科技，營收總額是94.72億，同比增長35.72%。

9家公司的營收基本都處于增長態勢，只有湘電股份營收呈現負增長，但負增長的幅度不大，只有4.08個百分點。

從營收漲幅情況看，電氣風電營收漲幅最高，與去年同期相比，營收漲幅64.04%。根據財報顯示，營收增加與海外銷售項目增長所致。

歸屬凈利潤榜

從歸屬凈利潤情況看，6家公司盈利，3家公司虧損。中國中車、東方電氣、金風科技、明陽智能、運達股份、湘電股份歸屬凈利潤為正數，電氣風電、三一重能和中船科技歸屬凈利潤為負數。

數據來源：各風電上市公司財報

9家上市公司歸屬凈利潤總額達到45億，中國中車排名第一，歸屬凈利潤30.53億，其增長幅度也是最大的，同比增長202.79%。東方電氣歸屬凈利潤11.54億，其增長幅度為27.39%。金風科技排名第三，歸屬凈利潤5.682億，同比增長70.84%。電氣風電雖然依然虧損，但與去年同期相比，處于減虧狀態。

明陽智能歸母凈利潤3.02億元，同比下降0.7%。主要因為風機盈利改善幅度大，疊加部分電站轉讓的貢獻，一季度盈利趨于好轉。

2025年以來，明陽智能在廣東、江蘇等重點海風項目陸續開工，可以支撐其裝機量增長，明陽智能作為國內海風龍頭，在手訂單正在逐步交付。這也意味著海風出貨量有大幅增長的可能，疊加其成本控制的能力、預計未來盈利能力可以進一步提升。

其余5家公司歸屬凈利潤均同比下滑，中船科技下滑幅度最大達到216.61個百分點。這是因為中船科技部分項目實施進度未達預期，營業收入下滑，在成本相對固定的情況下，虧損加大。

毛利率榜

從毛利率情況看，9家公司中只有中國中車和金風科技兩家公司的毛利率在20%以上，9家公司的平均毛利率為13.92%。

運達股份、三一重能、中船科技的毛利率已經低于平均水平。

數據來源：各風電上市公司財報

整體看，9家公司的毛利率水平都不高。這是因為風電整機市場競爭激烈。為了獲取更多的市場份額，各整機商之間往往會采取低價策略，導致產品價格不斷降低。某些風電項目的招標中，整機商為了中標，會大幅降低報價，使得產品的銷售價格接近成本，從而壓縮了毛利率空間。

也有另一種可能，就是這些公司正在進行重大的技術研發或業務轉型，短期內成本較高導致毛利率下降。

凈利率榜

從凈利率情況看，6家公司凈利率是正數，3家公司凈利率是負數。凈利率是正數的公司，凈利率水平也不高，都不到10%。不過前三名的東方電氣、中國中車、金風科技三家公司凈利率水平相當，都在7%以上。

雖然明陽智能的凈利率水平只有4.15%，但對比明陽智能上個財報周期的-7.12%的凈利率水平，已經有大幅度提升。

數據來源：各風電上市公司財報

明陽智能凈利率水平回暖，是因為公司新能源電站“滾動開發”的商業模式日漸成熟，電站銷售業務對公司盈利能力的貢獻也逐步形成穩定規模。

報告期內，公司實現電站產品銷售收入27.92億元，同比增長 34.21%。

國際化布局也是驅動明陽智能凈利率回暖的重要因素。作為較早開始布局國際化路線的風電公司，近幾年，明陽智能加速海外市場的進軍步伐。

報告期內，公司攜手全球化工巨頭攜手開發、建設和運營的首個中德海上風電場項目明陽巴斯夫湛江海上風電示范項目建設啟動，同時明陽智能還與巴斯夫深化戰略合作，共同成立聯合創新開發實驗室，旨在攜手推動風電葉片行業的高質量可持續發展。在亞太地區，明陽智能的風機在日本和韓國有較大的市場占有率，并通過了嚴苛的地震和臺風考驗。

此外，公司與菲律賓新能源投資公司AP Power達成海上風電和綠氫合作意圖，進一步擴大了明陽智能在東南亞國際市場的影響力。

負債率榜

9家風電上市公司今年一季度的負債率情況出爐。9家公司平均負債率達到70.12%。三一重能、中國中車和湘電股份負債率水平較低，最低的湘電股份負債率只有49.21%。運達股份的負債率最高，達到了84%，排在第二的電氣風電的資產負債率達到83.52%。

數據來源：各風電上市公司財報

負債率平均水平較高是因為近年來運達股份和電氣風電市場開發需要持續投入，業務鏈不斷延伸，對流動資金的需求也相應增加。為了滿足業務發展的資金需求，公司可能會通過增加負債來籌集資金，從而導致負債率上升。

研發投入榜

從研發投入角度看，一季度9家風電整機商累計研發投入合計48.27億元。研發投入最高的是中國中車，研發投入金額高達31.01億元。其次是東方風電，研發投入7.06億元，金風科技排名第三，研發投入3.39億元。中船科技和湘電股份研發投入比較少，兩者分別投入0.53億和0.33億元。

數據來源：各風電上市公司財報

9家上市公司研發投入相對較高，平均研發投入超過5.36億，說明風電行業競爭激烈，技術迭代快，企業需要通過不斷的研發創新來提升產品性能、降低成本、提高競爭力，以適應市場的變化和發展。

通過持續的研發投入和技術創新，風電企業不僅提升了產品性能和競爭力，還推動了整個行業向高端化、智能化方向發展。

素材來源：中國中車、東方電氣、金風科技、明陽智能等公司2025年一季度財報