風機龍頭歸來 發力風電場運營

　　隨著風電并網消納改善，下游風電運營商投資熱情不斷發酵，拉動中游風機需求好轉，加之風機制造商競爭格局趨于穩定，逐漸擺脫惡性價格戰，行業基本面持續景氣上行。金風科技屬風機行業領先龍頭，競爭優勢明顯，風機市場份額未來有望繼續擴大，同時公司正發力風電場運營業務，未來將帶來業績增量。公司業績在2015年有望保持高增長，我們給予"強烈推薦"評級。
　　投資要點： 公司是國內風機制造龍頭企業，受益行業景氣度提升。隨著并網消納問題的好轉，運營商的投資熱情不斷高漲，下游需求持續好轉，同時風機制造行業競爭環境轉為良性，供需力量共同促使風電行業景氣度提升，中游風機制造公司迎來發展機遇。 搶裝催動短期行情，收益率保障長期增長。短期來看，由于風電上網電價的下調，2015年風電行業將迎來搶裝，新增裝機容量有望達到24GW，行情可期。長期來看，風電項目自有資金內部收益率仍維持在10%以上，若棄風率降至5%以內，該收益率還將上行2%左右，風電運營仍具備吸引力。 公司依靠"產品結構、質量、服務和區位因素"捍衛自身國內風機制造霸主地位，還憑借"認證和經驗"開拓海外市場。公司風機質量受到管理部門和業界的認可，更是通過建設全國服務網絡增強自身競爭力，加之其在大本營"三北"地區的區位優勢，公司不斷搶占更多國內市場份額。同時，公司較早開拓海外市場，大量的海外認證和豐富的項目經驗是其攻城略地的護身符。
　　公司風電場投資步伐加快，轉型風電運營商。公司轉變發展戰略，加大對風電場開發項目的投資力度，風電運營業務將成為公司業績的重要支柱，我們估計2015到2017年，公司新增并網容量分別為800MW、700MW、700MW。 業績步入上行通道，給予"強烈推薦"評級。公司業績自2011年之后經歷了兩年半的低谷期，于2013年下半年有所好轉，并在2014年取得高增長。我們認為風電行業在2015年將延續前期投資熱情，公司業績處于上行通道，而股價仍處于相對低位，因此我們給予"強烈推薦"評級。預測2014～2016年公司EPS為0.69、0.90、1.13元，股價驅動力是風機制造業務業績的持續向好和風電場運營的不斷發力。