2011年11月15日，中國南車發(fā)布公告稱，成功發(fā)行了20億元365天期短融券，票面利率為5.38%。這筆募集資金中10億元將用于置換銀行貸款，另10億元補充子公司青島四方機車的流動資金，用于原材料、設備采購和技術(shù)投入。
　　中國南車證券事務代表鄭勝16日坦承，該公司目前資金匱乏。月初股東大會還通過了90億元再融資方案。
　　南車何以資金面如此緊張？都是鐵道部欠款所致？
　　“鐵道部欠南北車的錢并不多。”一位鐵道部內(nèi)部人士透露，鐵道部所欠南車應付賬款只有230億，北車則有210億元，而南北車三季報披露的應付賬款分別高達350億元和244億元。另有120億及34億元究竟是何人所欠？
　　鄭勝表示，鐵道部對南車的欠款確實只有230億元，另外120億是其他公司欠款。
　　中國南車副總裁兼財務總監(jiān)詹艷景表示，只有證監(jiān)會要求披露才會解釋這部分應付賬款的債主。中國北車證券事務代表時景麗亦稱不知情。
　　拆解120億
　　海通證券分析師龍華表示，“三季度南車經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-52.90億元。”
　　現(xiàn)金流慘淡，源自應收賬款的大面積滯付。中國南車截至9月30日，應收賬款總額達350.9億元，較年初增加 239億元，同比增長213.91%。該公司解釋，應收賬款的增加主要是本期應收賬款隨銷售收入增加自然增長，以及主要客戶遲滯支付貨款所致。
　　南車應收賬款劇增，也被廣泛理解為鐵道部欠賬不還的結(jié)果。
　　事實上，鐵道部并不是南車現(xiàn)金流緊張的唯一理由。鐵道部內(nèi)部人士透露：“鐵道部所欠南車應付賬款只有230億，北車也只有210億元。”此前10月31日和11月8日，鐵道部已經(jīng)分兩批給南車和北車還款（南車兩次共拿到166億，北車拿到172億），合計償付約338億元，如此計算，目前鐵道部對南北車所欠款項102億元。
　　中國南車宣傳部長曹鋼材向記者解釋道，這120億元的應收賬款主要來自海外項目、路外項目和新興產(chǎn)業(yè)。
　　如海外項目，比如出口貨車、機車或零配件，是南車在鐵道部以外重要的市場，每年的出口量約在100億元。在國內(nèi)鐵路需求降溫之后，海外市場更是南車和北車開拓的重點。按照曹鋼材的解釋，海外項目的回款速率一般都要低一些，有滯后付款的問題。比如中亞的項目，簽了合同后先打預付款，交車之時才支付大部分款項，而尾款則需要運營一段時間之后才會付清。
　　這些出口貨品產(chǎn)生20%到30%的應收賬款應屬正常。不過，熟悉行內(nèi)情況人士表示，海外項目欠款應該不是主要的，因為出口合同要有信用證才生效，通常對方開具信用證。海外項目通常都是簽FOB合同，即賣方貨一發(fā)出，賣方就可以拿信用證換錢。
　　誰欠南車120億
　　新興產(chǎn)業(yè)風電、新能源
　　中國南車宣傳部長曹鋼材表示，120億應付賬款主要來自路外項目和新興產(chǎn)業(yè)，但他稱很多項目發(fā)展狀況良好。
　　比如風電項目。由于國家發(fā)展改革委要求，風機國產(chǎn)化率要達到70%。目前風電千瓦造價是火電2倍以上，風電投資中設備占到70%以上。在國產(chǎn)化率要求的帶動下，近年來中國南車和中國北車均強勢進入這塊新興領域。
　　南車僅去年與今年這兩年，在風電項目上的投資就達三次，合計投資規(guī)模約45億元。
　　2010年3月，中國南車天津產(chǎn)業(yè)園正式啟動建設。這個總投資30億元的產(chǎn)業(yè)園，準備形成年產(chǎn)500臺2.5-5兆瓦風力發(fā)電機組和混合動力大客車批量生產(chǎn)能力。
　　2010年8月25日，南車又宣布在株洲風電產(chǎn)業(yè)基地已開始投產(chǎn)，到2015年預計該基地銷售收入將突破100億元。
　　2011年5月25日，中國南車承建的國內(nèi)最大規(guī)模IGBT產(chǎn)業(yè)化基地在湖南奠基?？偼顿Y為14億元，預計2014年正式投產(chǎn)。IGBT芯片主要應用于軌道交通、電動汽車、風力發(fā)電、太陽能發(fā)電、智能電網(wǎng)等多個產(chǎn)業(yè)。
　　2010年底憑借4183萬千瓦裝機量，中國成為風電第一大國，但是隨之而來裝機容量大增，產(chǎn)能過剩、價格下降，風電電機供應也碰到了市場寒冰。而南車恰是電機供應商。