龍源電力-0916.HK-2月份風電量同比增長11%

　　公司近況
　　龍源電力公布了2015年2月份發電量數據：在風電持續增長(1,803GWh，同比增長11%，環比下降27%)的推動下，
　　2月份總發電量達到2,498GWh，同比增長4%，環比下降30%。火電發電量656GWh，分別同比/環比下降9%/37%。
　　評論
　　2015年2月風電利用小時穩定在133小時(較2014年2月的137小時同比下降3%)。風電量同比增長10.7%主要是由于2014年新增裝機容量1.6GWh，同比增長13.7%。除云南、內蒙古、山東和河北(分別同比增加45%/32%/29%/24%)外，大部分主要區域的利用小時均有所下滑(江蘇/福建/甘肅分別分同比減少48%/26%/22%)。
　　由于地理分布上集中于內蒙古、云南和山東(占總風電產能的50%左右)，預計華能新能源2 月份風電利用小時數同比上升10~15%。
　　展望未來，我們預計2015年風電利用小時將恢復正常。我們測算利用小時每增長1%，華電新能源、龍源電力和華電福新2015年凈利潤將分別增長3.5%、2%和1.5%。
　　李克強總理在2015年的政府工作報告中，提出“要大力發展風電”(14年政府工作報告的表述為“鼓勵發展風電”)。因此，我們預計政府將出臺更多利好政策(例如可再生能源配額制)，政策執行有望趨嚴，以應對限電問題。海上風電場有望成為新的關注點，行業領導者龍源電力或將受益。公司當前股價對應2015年預測市盈率僅為14倍，歷史平均估值水平為19~20倍。
　　估值建議
　　我們維持2014和2015年每股盈利預測0.30元和0.45元，重申推薦評級，目標價10.87港元，對應2015 年預測市盈率19倍。