華能新能源:2015年新增裝機2GW,業績持續高增長

　　投資要點:
　　2014年盈利11.2億人民幣,同比增長22.8%:
　　期內實現收入61.5億人民幣,同比增長4%,歸屬股東凈利潤約11.2億人民幣,同比增長22.8%,每股盈利0.1239元,每股凈資產人民幣 1.66元,公司業績略超市場預期。期內公司盈利增長大大超過收入增長,主要因為2014年經營開支中服務特許權建造成本僅為3339萬元,較同期 (2013年為3.55億元)大幅減少所致,該特許權建造成本主要為太陽能項目。且2014年公司風機新增出質保期的容量只有60MW,風機維護技改支出資本化造成費用化的維護費用同比下降帶來利潤增加。
　　2015年預計新增裝機2GW:
　　2014年公司新增裝機 1460.5MW,其中風電1305.5MW,太陽能155MW,2015年公司計劃新增裝機2GW,其中風電1.8GW,太陽能200MW。在 1.8GW風電項目中,計劃600W在2015年6月份前投產,600MW在3季度投產,余下將在4季度投產。國家十三五能源規劃新增裝機100GW,預計2016-2020年風電前景仍向好,公司計劃在十三五期間每年新增裝機1.5GW左右。
　　預計2015年風電利用小時數2000小時:
　　2014 年公司風電利用小時數為1875小時,較2013年2029小時下降7.6%。2014年風電小時數下降主要風速下降,2015年截止目前發電量同比增長達到30%,風資源已明顯改善。2014年整體限電率為7.8%,預計2015年限電也將持續改善,截止2014年底公司核準項目達到 2037.5MW,80%均處于非限電地區。預計15年公司風電利用小時有望達到2000小時。
　　風電電價下調對公司盈利影響甚微:
　　公司2014年核準的項目中有76%的項目位于未下調電價的第四類風資源區中,在第四批國家核準項目有70%的項目均位于四類風資源區。目前國家正計劃下發第五批核準項目,公司第五批預案中近85%的項目也位于四類風資源區。因此2016年風電電價下調對公司盈利影響甚微。