國(guó)內(nèi)風(fēng)電主軸制造領(lǐng)先企業(yè),放眼全球市場(chǎng)。公司專業(yè)從事風(fēng)電主軸的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品種類齊全(0.225-4.0MW)。2013 年公司風(fēng)電主軸在全球市場(chǎng)占有率達(dá)10.35%,成為全球風(fēng)電主軸的主要制造商之一。公司目前已與西門子、歌美颯、蘇司蘭、國(guó)電聯(lián)合、恩德、SENVION 等全球領(lǐng)先的風(fēng)電整機(jī)制造商建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系,成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多可以直接向歐美市場(chǎng)出口風(fēng)電主軸的企業(yè)。
風(fēng)電行業(yè)回暖,長(zhǎng)期看步入穩(wěn)定發(fā)展期。2013年,中國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)容量16089MW, 相比2012 年增長(zhǎng)24%,從各項(xiàng)指標(biāo)看,中國(guó)風(fēng)電行業(yè)已經(jīng)逐步走出2012 年的低谷。我國(guó)風(fēng)電整機(jī)2011 年平均價(jià)格為3800 元/千瓦,相比2010 年下降12%;2012 年下半年投標(biāo)價(jià)格有所回升,2013 年恢復(fù)到微利競(jìng)標(biāo)價(jià)格,2014 年5 月價(jià)格已經(jīng)回升到4000 元/千瓦。長(zhǎng)期看,行業(yè)步入規(guī)范發(fā)展期。
公司產(chǎn)品市占率穩(wěn)步提升,15 年訂單充沛。2013 年,國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)有所回暖,優(yōu)質(zhì)風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)訂單增加,公司國(guó)內(nèi)風(fēng)電主軸場(chǎng)占有率提高至11.35%,而公司風(fēng)電主軸產(chǎn)品在全球市場(chǎng)占有率達(dá)到10.35%。公司作為全球風(fēng)電主軸的主要制造商之一,預(yù)計(jì)2015 年訂單穩(wěn)定增長(zhǎng)。截至2014 年12 月31 日,公司主軸已簽訂未執(zhí)行訂單為1205 支(約17566.2 噸),意向訂單為2126 支(約27002.1 噸), 主軸訂單合計(jì)為3331 支(約44568.3 噸)。
募投項(xiàng)目:本次募集資金主要用于2.5MW 以上風(fēng)力發(fā)電機(jī)主軸產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金,募集資金3.34 億元,其中固定資產(chǎn)投資總額占募集資金總額的62.07%,截至2014 年12 月31 日,項(xiàng)目已累計(jì)投入3939.83 萬(wàn)元。 公司此次發(fā)行新股數(shù)量為不超過(guò)1500 股,發(fā)行后總股本不超過(guò)6000 萬(wàn)股,募集金額約3.34 億元,發(fā)行價(jià)格為31.94 元/股。攤薄計(jì)算公司2015-2017 年EPS分別為2.01、2.18 和2.34 元,按照可比公司15 年動(dòng)態(tài)估值,我們給予公司2015 年29-33x 動(dòng)態(tài)PE,合理價(jià)值區(qū)間應(yīng)為58.29-66.33 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:風(fēng)電整機(jī)制造行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇引起毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);
