多重因素促風電裝機改善 2018-2020分散式和海上風電將持續貢獻增量

 

　　17年風電裝機規模同比下降，基本面持續好轉

 

　　17年風電吊裝及并網容量同比放緩，但其他相關數據逐步改善，如利用小時提升、棄風率下降、裝機/發電量比值逐漸縮窄等。自利好風電消納的政策出臺后，部分港股風電運營商財務指標向好，風電基本面持續改善。

 

　　多重因素影響風電基本面改善

 

　　預計18年新增裝機將受多重因素影響重回高增長：（1）棄風率改善，風場盈利好轉提升開工熱情；（2）補貼下調催發搶裝預期；（3）裝機規劃為2018-2020年新增裝機奠定增長基礎；（4）整機招標價格下降，風場建造成本下探。分地區來看：紅色區域解禁（內蒙古、黑龍江及寧夏已解禁）將為18-20年貢獻增量；風電建設地區切換接近尾聲，中東部地區新增裝機規模也將常態化增長。

 

　　2018-2020年，分散式和海上風電將持續貢獻增量

 

　　分散式風電：此前較多因素制約分散式發展，技術進步疊加政策支持令分散式逐漸具備經濟開發價值。由于不占用指標且審批流程較短，分散式風電大概率將在18年迎來發展元年，2018-2020年有望持續貢獻增量。海上風電：2016年我國海上風電累計并網容量為1.63GW，與5GW的目標尚有一定差距。經9年發展后，我國部分整機制造商已經掌握相對成熟的海上風機的制造技術。19年風電上網電價下調暫不涉及海上風電，在成本持續下降的背景下，海上風電或將成為2018-2020年意料之外的增量。

 

 

　　一、17年裝機同比下降，經營環境邊際改善

 

　　1.1 風區建設向東南部轉移影響17年新增裝機

 

　　2017年新增并網、吊裝裝機分別同比下滑22.12%、16.22%

 

　　發電量同比增長，利用小時數提升

 

　　裝機與發電量占比差值縮窄

 

　　棄風率下降，消納改善

 

　　1.2 經營情況邊際改善，部分港股財務指標呈現好轉趨勢

 

　　2.1 搶裝與風區建設轉移的不利影響逐步消除

 

　　風電行業快速發展，棄風限電隨之出現

 

　　下調電價引發15年搶裝

 

　　2.2 多重因素影響18年裝機改善

 

　　未來裝機有望受益于棄風率下降

 

　　補貼下調催發搶裝預期

 

　　指導意見夯實行業裝機空間

 

　　風場成本持續下探

 

　　三、分散式與海上風電是未來發展亮點

 

　　3.1 分散式大概率是未來裝機亮點

 

　　技術進步使低風速地區開發成為可能

 

　　政策頻出利好分散式風電發展

 

　　不受指標制約，核準流程簡化

 

　　3.2 海上風電或將是意料之外的增量

 

　　四、風起，關注細分子行業龍頭

 

 

　　一、17年裝機同比下降，經營環境邊際改善

 

　　1.1 風區建設向東南部轉移影響17年新增裝機

 

　　2017年新增并網、吊裝裝機分別同比下滑22.12%、16.22%

 

　　2018年2月1日，國家能源局發布2017年風電并網運行情況統計：2017年全年，我國風電新增并網裝機15.03GW，同比減少22.12%；累計并網容量1.64億千瓦，同比增長10.33%。

 

　　2017年新增吊裝容量同比減少16.22%至19.58GW，累計吊裝容量188.31GW，同比增長12%。吊裝與并網數據存在差異的原因是統計口徑不同：并網數據源自國家能源局，吊裝數據來源于CWEA匯總各整機廠商吊裝量。

 

　　吊裝與并網數據存在差異，但同比增速下滑的趨勢一致。風電建設由三北地區向中東部地區轉移導致建設周期延長是較為重要的影響因素。

 

　　發電量同比增長，利用小時數提升

 

　　17年風電發電量3057億千瓦時，同比增長26.85 %；利用小時數同比增長206小時至1948小時，有較大程度的改善。

 

　　31個省份中，11個省份利用小時數下降，其中浙江、江西、河南與西藏降幅高于5%。細分區域來看，華北及東北地區各省利用小時數均有所增長，其他地區部分省利用小時數下降；原“紅六省”利用小時好轉，內蒙古、吉林、黑龍江、甘肅、寧夏、新疆利用小時數分別同比增長12.73%、29.11%、14.47%、35.02%、6.25%、35.66%。