金風科技:乘風破浪會有時!

　　事件:金風科技8月24日發布了2013年半年報,公司分別實現營業收入、凈利潤、扣非凈利潤32.5億元、0.93億元、0.34億元,同比分別增長-6.8%、28.6%、27.8%;每股收益0.034元。
　　公司預計1-9月份可實現歸屬上市公司的凈利潤為1.73-1.93億元,同比增長350%-400%。
　　點評:上半年風機出貨量和價格同比均略有下降,公司通過降低成本和控制費用實現利潤增長。
　　三季報的高速增長一方面來自風電場出售確認投資收益,一方面是由于去年第三季度虧損2355萬,基數較低。
　　風電行業已經觸底,在政府重視、電網積極、業主盈利的背景下,行業大概率出現趨勢性回升。金風科技是行業龍頭,同時業績彈性大,安全邊際高,值得重點關注!!
　　風機量價同比均略有下降,降本增效實現利潤增長
　　金風科技上半年的風機出貨量和銷售金額比去年同期均略有下降,分別降低8.2%和10.9%;風機平均單價下降3.0%。不過憑借對成本的控制,公司的1.5MW風機和2.5MW風機的毛利率分別提升3.6和11.9個百分點,經測算,兩種產品的成本分別下降7.7%和18.4%。公司的綜合毛利率提高5.1個百分點,是公司凈利潤增長的主要原因。
　　公司的風電服務業務中,EPC已經成為核心內容;公司上半年新簽300MWEPC項目。EPC業務的增長將導致風電服務業務收入大幅增長,同時毛利率會處于較低水平。
　　風電場運營收入比上年同期增長83.6%。增長一方面來自裝機容量的增長,另一方面來自機組利用小時數的增加。截止6月底,公司風電場累計裝機容量981.50MW,其中權益裝機605.30MW,同比增長3.3%;在建風電場項目累計裝機容量1362.5MW,其中權益裝機容量1252.9MW。
　　公司上半年的銷售費用和管理費用分別增長7.1%和11.2%;由于收入是同比下降的,所以費用率有所提高;不過費用絕對數增長不快,費用是得到有效控制的。
　　去年的低基數和三季度確認投資收益和導致今年三季報高速增長