王雅媛：風(fēng)電項(xiàng)目帶來(lái)的啟示

　　去年風(fēng)電股做好，主因是市場(chǎng)預(yù)期中央提倡新能源應(yīng)用政策，將改善風(fēng)場(chǎng)的棄風(fēng)率，增加經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。負(fù)債比率下降，這樣風(fēng)場(chǎng)才有足夠資金再投新產(chǎn)能，盈利才會(huì)增長(zhǎng)。在雙重預(yù)期下，風(fēng)力發(fā)電股價(jià)由反映負(fù)債纍纍的超低水平，升到預(yù)期有盈利增長(zhǎng)的高水平。

　　改善棄風(fēng)率有兩個(gè)方法，一是提高上網(wǎng)的優(yōu)先次序，讓風(fēng)電可先優(yōu)于火電等傳統(tǒng)發(fā)電上網(wǎng)；二是讓電力資源過(guò)于豐富的地區(qū)，配電到電力資源貧乏的地區(qū)。

　　增加連接范圍涉及大量的特高壓電網(wǎng)建設(shè)，早前就有官媒刊文質(zhì)疑特高壓項(xiàng)目，認(rèn)為其五年內(nèi)全國(guó)特高壓工程將投資超過(guò)5,000億元人民幣，為三峽工程投資兩倍，有加劇國(guó)家電網(wǎng)壟斷地位之嫌。

　　再加上這次電力系統(tǒng)反腐逐漸升級(jí)，市場(chǎng)擔(dān)心已備受質(zhì)疑的特高壓項(xiàng)目審批進(jìn)程會(huì)否被拖延，風(fēng)電股盈利及負(fù)債狀況會(huì)否重演過(guò)往慘況。

　　她認(rèn)為這次國(guó)家電網(wǎng)公司的調(diào)查，除了是符合新領(lǐng)導(dǎo)人的全國(guó)反腐行動(dòng)之外，其實(shí)有機(jī)會(huì)是國(guó)家電網(wǎng)項(xiàng)目即將啟動(dòng)的一個(gè)先兆。試想像，在此大金額項(xiàng)目啟動(dòng)前，權(quán)力核心組織換上自己勢(shì)力內(nèi)部的人選去負(fù)責(zé)是相當(dāng)合理的。因此，筆者認(rèn)為特高壓電網(wǎng)最終還是會(huì)建的，只是不知道權(quán)力轉(zhuǎn)移這過(guò)程需要多久才可完成。

　　華電福新(00816)擁有一個(gè)比較分散的新能源板組合，主要為火電、水電及風(fēng)電，即使特高壓電網(wǎng)審批進(jìn)程當(dāng)真被拖延，公司的整體盈利影響亦較其他風(fēng)電股，如龍?jiān)措娏?00916)、華能新能源(00958)等輕微。另外，公司的核電業(yè)務(wù)有機(jī)會(huì)于今年下半年獲批并開(kāi)始貢獻(xiàn)盈利，亦是潛在的好消息。

　　不過(guò)要留意的是華電福新是風(fēng)電股中，唯一一隻今年股價(jià)仍錄得正回報(bào)的股票，根據(jù)這條件可歸納為強(qiáng)勢(shì)股。一般跌市后段喜歡拋售強(qiáng)勢(shì)股，公司股價(jià)可能會(huì)有一波下跌。