中國能源變革與投資機會論壇（二）

　　從2008年8月，國家能源局成立以來，我們認(rèn)為中國整個能源方面更有了全局觀，結(jié)束了原來各個能源部門分割的狀態(tài)。世界經(jīng)濟危機也給中國帶來了能源市場化改革的機會。

　　進入2009年以來石油、天然氣和電力三個部門的價格改革都有了進展。剛剛公布了石油價格管理辦法，對于成品油價格的22個交易日的一路平均超過4％的波動進行了調(diào)整。天然氣的價格改革也在討論中，我們和國際接軌，是這樣的趨勢。電力改革這么多年來推行，今年是更近了一步。首先是推行直購電，新的電價改革辦法也提上了日程。

　　今天早上的時候楊院士特別提到了關(guān)于新能源汽車，我在這里想說的是新能源的整體推進和傳統(tǒng)能源以及整個能源工業(yè)的市場化改革也是密不可分的。如果沒有這些軟件的體制上的配合，推行起來，大力發(fā)展也是不支持的。楊院士早上提到了新能源汽車可以使用低谷電價，目前的政策下是無法推行的。因為我們的終端用戶，也解決居民和商業(yè)用戶，

　　我們自己回家看單子都是一個電價的。商業(yè)和用戶還沒有能夠分時電價，只有在工業(yè)方面可以實行。終端的引入競爭還有定價機制的改革也是對新能源的推動。同時也會帶動向電網(wǎng)發(fā)展，比如說智能電網(wǎng)，電子電能表等等。體制改革是傳統(tǒng)能源，包括新能源繼續(xù)發(fā)展，大力發(fā)展非常必要的，也是很關(guān)鍵的條件。

　　現(xiàn)在我把傳統(tǒng)能源的投資機會在這里大致說一下：

　　1、電力體制改革，不僅是松綁發(fā)電端的價格，實際上它帶動的是更多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，更多的機會可能是存在于那些產(chǎn)業(yè)中，或者其他的鏈中。

　　2、天然氣價格和國際接軌，我認(rèn)為也是值得關(guān)注的。比如說我們現(xiàn)在關(guān)注的公司，申能股份。它的天然氣價格并軌有6套方案，到底采用哪套方案和國際逐漸接軌，最后的價格會是怎樣的結(jié)果，對它最后的盈利都非常有影響。因為它會進口一部分LNG，通過進口LNG供給上海的燃?xì)狻Ｈ绻f還是按照原來的價格定價的話可能導(dǎo)致增收不增利，反之會給他帶來非常大的盈利增長。當(dāng)然不止這一家公司，這家是我比較熟悉的。

　　3、成品油的市場化改革有些公司也會受益的。比如說廣州控股，他目前和BP進行合資的企業(yè)具有成品油的批發(fā)權(quán)。目前由于成品油定價非市場化，所以使得有批發(fā)權(quán)的企業(yè)，或者即將有批發(fā)權(quán)的企業(yè)也沒有辦法經(jīng)營下去，因為會受制于油價倒掛，上游壟斷這些問題。所以市場化改革對于這些企業(yè)有非常大的促進。

　　4、整個能源結(jié)構(gòu)變化上來看，未來的電力發(fā)展應(yīng)該說是非常巨大的，或者說提供了更多的電源進行電力供給。因此未來的電氣化主題，我覺得也是非常值得關(guān)注的。目前我國的用電量和發(fā)達國家相比差非常多，大致是一半。所以電氣化帶動消費的升級，我們覺得也是非常值得關(guān)注的一個主題。

　　三、投資機會

　　我們這次研究覆蓋的非常多，可以說是很全面的，包括核電、煤電一體化、風(fēng)電、水電、天然氣、新能源汽車、光伏發(fā)電。

　　這個圖把所有的新能源行業(yè)主要的產(chǎn)業(yè)生命周期排列了一下。我們可以看出這些行業(yè)仍然處于初創(chuàng)期或者是導(dǎo)入期，有一些環(huán)節(jié)，比如說風(fēng)電的運營和風(fēng)電的整機，還有多晶硅和光伏電池都屬于朝陽期。它們自己本身，以及在整個產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中帶來的投資機會應(yīng)該說是巨大的。

　　核電：

　　去年7月份我們出了三篇核電方面的深度報告，全面的對核電產(chǎn)業(yè)進行了研究。我們覺得核電的大力推行不僅僅是從清潔能源以及替代能源的角度來考慮，更多的是為了進行國際競爭。從傳統(tǒng)能源的發(fā)展上來看，石油、天然氣這兩個主要世界爭奪的化石能源，在競爭的方面中國的技術(shù)是非常落后的。但是核電，我國從50年代開始從技術(shù)上基本上到目前

　　都是跟上了世界的發(fā)展步伐，甚至是領(lǐng)先的。目前已經(jīng)運行的機組，以及在建機組以二代半改良的技術(shù)為主。浙江三門這樣的三代技術(shù)以及和美國合作的四代技術(shù)在全世界都沒有真正的進入商業(yè)運行的機組，可以說中國是第一個吃螃蟹的人。在2013、2014年，全世界第三代核電站在中國投產(chǎn)。可以說在核電領(lǐng)域中國是最可能勝出的領(lǐng)域。也是在國際競爭中可以勝出的領(lǐng)域。

　　今天早上徐錠明老先生說誰掌握了新能源技術(shù)，誰就在未來的競爭中擁有了話語權(quán)。我們認(rèn)為核電的發(fā)展在參與國際競爭當(dāng)中對于中國的發(fā)展是非常關(guān)鍵。

　　優(yōu)點：核能對化石能源的替代性是非常好的。今天楊院士也講到了核電作為恒定的發(fā)電，它對于現(xiàn)有的火電是最具有替代性的。比起其他的可再生能源也最穩(wěn)定。從世界核能的需求上來講，整個能源的消耗量在07年根據(jù)BP的統(tǒng)計是占5.6％，02年以后該比例呈現(xiàn)了下降的趨勢。從分布上來看，美國占30.88％，法國占16％，日本占10％，這三個國家加在一起，在07年占世界總的核能消費量57％。增量上看，亞洲國家以及俄羅斯核電的增長速度比歐美要快很多。

　　剛才在前面的圖中，我們看到02年以后世界核能的消費量增長率是不斷下降的。通過和原油價格相比較，以及核能總的消費來比較，我們發(fā)現(xiàn)核能更多的體現(xiàn)得更多是替代的作用，在高油價的時候，世界各國就開始更多的投資核電。但是在低油價的時候，投資就開始減緩了。我們看這張圖上也很明顯，在90年代低油價的時間段內(nèi)，多國家都進行了削

　　減。比如說德國從88年以后就沒有再新增核電發(fā)電能力，美國90年代以后減少核電投資，西歐國家比利時是03年1月通過了一項取消核能的法律。加上核能在二代，二代半的頭產(chǎn)時間是5年左右的時間，02年以后整個消費比例呈現(xiàn)了下降的趨勢。

　　我們認(rèn)為2010年以后世界核能消費量將大幅增長，這主要是由于這幾年石油價格狂漲，它具有替代性，在核能消費中起到了巨大的作用。以及《京都議定書》對碳減排的要求。從03年開始，世界核電的投資開始加大。對近幾年印度等南亞地區(qū)國家，中東地區(qū)國家、非洲地區(qū)國家也提出了要大力發(fā)展核電。西方國家美國核工業(yè)界提出2020年前新5000萬

　　千瓦。德國也有可能終止反核的政策。除此之外，更吸引大家眼球的是中國的核能大躍進。從我們對現(xiàn)在所有的已建的，在建的和規(guī)劃中的機組來看。已建，在建的共41臺，合計3160萬千瓦。未來還有108臺機組，差不多1億千瓦的新增容量。這個加起來差不多是1.4億千瓦。我們判斷核能很有可能像風(fēng)電一樣在發(fā)展的過程中會遠(yuǎn)遠(yuǎn)的超出最初的規(guī)劃。所以總的來說從世界核能消費趨勢來看，2010年以后西方國家可以放出來需求的大幅增長。