電改漸行漸近 火電、水電、新能源及設備企業(yè)誰能獨善其身？

    中國風電材料設備網(wǎng)：電力體制改革將以“先試點再推開”的模式漸次推開，大用戶直供電的實施已經(jīng)打開了突破口。目前市場化的直供電電量比例約3%，未來大用戶雙邊交易規(guī)模將繼續(xù)擴大。增量用戶和發(fā)電企業(yè)直接市場化，也將成為現(xiàn)實選擇。輸配電財務獨立核算試點擴大，區(qū)域售電公司引入社會資本進行試點，或成為短期主要舉措。電改帶來的投資機會將貫穿未來2-3年。
    發(fā)改委：深圳市開展輸配電價改革試點工作
    為探索建立獨立輸配電價體系，促進電力市場化改革，國家發(fā)展改革委下發(fā)了《關于深圳市開展輸配電價改革試點的通知》(以下簡稱《通知》)，正式啟動我國新一輪輸配電價改革試點。
    《通知》指出，在深圳市開展輸配電價改革試點，將現(xiàn)行電網(wǎng)企業(yè)依靠買電、賣電獲取購銷差價收入的盈利模式，改為對電網(wǎng)企業(yè)實行總收入監(jiān)管。并且明確，獨立輸配電價體系建立后，要積極推進發(fā)電側和銷售側電價市場化，電網(wǎng)企業(yè)按政府核定的輸配電價收取過網(wǎng)費。
    國家發(fā)展改革委稱，此次深圳輸配電價改革試點的最大亮點，是按國際通行的核價方法監(jiān)管電網(wǎng)企業(yè)收入，加強對電網(wǎng)企業(yè)成本的約束，同時引入激勵性機制促使企業(yè)提高效率，標志著我國對電網(wǎng)企業(yè)監(jiān)管方式的轉變，也是電價改革開始提速的重要信號，將為推進更大范圍的輸配電價改革積累經(jīng)驗，并為下一步推進電力市場化改革創(chuàng)造有利條件。
    火電行業(yè)影響：2012年以來，我國經(jīng)濟發(fā)展“三期疊加”、GDP增長中樞下沉，預示著未來能源和電力消費總量增速將面臨逐步下滑趨勢。今年前三季度全社會用電量40975億度電，同比增長3.9%，預計2014年電力需求同比增速下滑到3.8%左右。火電在電力調度順序上落后于水電、核電和可再生能源(風電和光伏等)，如果未來經(jīng)濟下滑較快，火電行業(yè)將受到上述清潔能源的擠壓。今年前9月，全國發(fā)電設備利用小時3204小時(降5.2%)，其中水電2723小時(升3.2%)，火電3512小時(降4.9%)。市場化定價模式下，火電企業(yè)盈利受發(fā)電利用小時數(shù)影響，還受到交易電價影響，因此業(yè)績周期性波動也將加大。目前電力供求偏寬松環(huán)境對火電企業(yè)中期盈利偏負面(現(xiàn)有大用戶直接交易中實際上網(wǎng)電價降幅多在0.02～0.04元/度電)，改革進程將成為重要影響因素，未來新建電廠可能率先市場化定價或降低部分新建機組的盈利預期;高參數(shù)、低煤耗及低成本公司將在未來競爭中占據(jù)優(yōu)勢。
    水電行業(yè)影響：目前全國水電平均上網(wǎng)電價在0.29元/度電左右，而火電上網(wǎng)電價為0.38元/度電，水電明顯占有優(yōu)勢，且水電清潔、優(yōu)先調度特性使其不受經(jīng)濟周期影響。定價機制明確及增值稅返還等政策進一步提高行業(yè)盈利能力，上市公司中的國投電力、川投能源、黔源電力、桂冠電力以及注入預期明朗的長江電力等水電股將明顯受益。
    核電、風電、光伏和生物質發(fā)電等新能源影響：國家對新能源發(fā)電實行優(yōu)先調度和標桿電價政策，標桿電價分別為：核電0.43元/度電，陸上風電0.51-0.64元/度電，海上風電0.75元/度電和0.85元/度電，光伏0.9-1元/度電，生物質發(fā)電0.75元/度電。電力體制改革對新能源影響較小，將來隨著可再生能源配額制的推出，對風電、光伏和生物質發(fā)電形成利好。
    電網(wǎng)行業(yè)影響：電力體制改革，打破(配)售電壟斷，對地方電網(wǎng)形成利好，地方電網(wǎng)公司外購電成本下降，有利于提升業(yè)績。對外擴張、異地拓展、資產(chǎn)注入等可能性均將大幅提高。后續(xù)售電業(yè)務準入放開，意味著發(fā)電企業(yè)也有機會進入電網(wǎng)領域從而延伸產(chǎn)業(yè)鏈，地方電網(wǎng)企業(yè)被并購的可能性大幅提升。繼續(xù)看好未來2-3年電網(wǎng)板塊行情，上市公司中電網(wǎng)公司包括文山電力、涪陵電力、郴電國際、桂東電力、廣安愛眾、樂山電力、明星電力、岷江水電、西昌電力和天富能源10家公司，目前文山電力實際控制人為南方電網(wǎng)(持股比例29.6%)，國家電網(wǎng)實際控股樂山電力(持股15.7%)、明星電力(持股20.1%)、涪陵電力(持股51.6%)、岷江水電(持股23.9%)。電力體制改革，對國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)影響較大，削弱對電網(wǎng)控制力，現(xiàn)有電網(wǎng)“統(tǒng)購統(tǒng)銷”的模式將被打破，兩大電網(wǎng)盈利模式將由現(xiàn)在的購銷差價轉向收取輸配通道費用，輸配價由國家定價和監(jiān)管，從而影響兩大電網(wǎng)投資方向和力度。
   電力設備行業(yè)影響：特高壓作為解決霧霾措施受政策支持，批準明顯加速，兩大電網(wǎng)投資意愿較強，不受電力體制改革影響，未來2-3年將迎來建設高峰期。火電設備主要受電源結構調整影響，電力體制改革將促使電力企業(yè)建設高參數(shù)、高效低排放、低煤耗機組。水電設備主要受新開工項目和水電開發(fā)潛力影響，核電主要受核電規(guī)劃影響，而風電和光伏設備與國家補貼政策息息相關。如果輸配分離，對兩大電網(wǎng)業(yè)務影響較大，配網(wǎng)行業(yè)雖長期看好，但輸配分離將可能影響全國配網(wǎng)改造進度和資金支持力度，短期內(nèi)對配網(wǎng)上市公司形成一定利空。