廣發證券(0.00,0.000,0.00%)1月9日發布金風科技(0.00,0.000,0.00%)研究報告，報告摘要如下：
2015年風電行業受搶裝及配額制影響,行業增長有望提速
陸上風電上網電價正式下調,但下調幅度好于市場預期,由于15年前核準的風電項目必須在2016年1月1日之前投運才能享有原來的標桿電價,因此這將加速部分風電項目的建設投運進度。2015年,風電行業有望迎來一波搶裝,同時隨著可再生能源配額制的出臺臨近,我們判斷2015年風電行業新增裝機在25GW左右,同比增長25%左右。公司作為風機龍頭,風機出貨量持續增長,市場份額繼續提升,制造規模效應凸顯,業績彈性大。
風機盈利持續增強,風場開發逐步推進
公司國內風機龍頭地位無可撼動,盈利彈性較大。目前主流風機機型為1.5MW和2.5MW,風機價格基本保持平穩,公司風機制造技術和規模優勢明顯,且毛利率相對較高的2.5MW風機占比提升,同時原材料價格保持低位,毛利率將維持高位。由于銷售費用率和研發費用率有所下降,風機凈利潤率將進一步提升。風場開發運營將為公司貢獻穩定利潤和現金流,截止14年上半年,公司風場權益裝機容量為1422.5MW;在建權益容量466MW。我們預計公司14-16年風場新增并網容量為800MW、800MW和1000MW,貢獻收入分別為13.04億、20.71億和28.77億,貢獻凈利潤分別為3.26億、5.59億和8.06億。
“一帶一路”國家戰略,利于公司海外市場打開空間
“一帶一路”作為國家戰略,中國將出資400億美元成立絲路基金,為一帶一路戰略沿線國家基礎設施、資源開發、產業合作等與互聯互通有關的項目提供投融資支持平臺。同時,中亞、東盟等地的風電市場將逐步開啟,公司地處新疆,區位優勢明顯,海外市場份額將進一步上升,同時逐步打開公司長期發展空間。
盈利預測與估值:我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.67元、1.05元、1.30元,公司合理價值為20元,維持“買入”評級。
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