大金重工(002487):風(fēng)塔業(yè)務(wù)回暖,海上風(fēng)電值得期待
由于2012 年"棄風(fēng)"等因素影響,國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)僅13GW,同比下滑約30%,而2013 年初國(guó)家集中批復(fù)了大批風(fēng)電項(xiàng)目,預(yù)計(jì)2014 年國(guó)內(nèi)裝機(jī)將回升。公司目前對(duì)龍頭風(fēng)機(jī)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)塔配貨,今年有望受益于行業(yè)復(fù)蘇。
三北地區(qū)限電改善,有利于布局三北地區(qū)的公司業(yè)績(jī)改善
公司由于地處東北地區(qū),其風(fēng)塔主要供應(yīng)東北和西北等"三北"地區(qū),由于前幾年過(guò)度發(fā)展,"三北"地區(qū)棄風(fēng)情況比較嚴(yán)重,而隨著去年國(guó)家特高壓等線路的建成及國(guó)家政策的推動(dòng),"三北"地區(qū)限電情況有所好轉(zhuǎn),該地區(qū)的發(fā)電利用小時(shí)數(shù)有了明顯提升,在發(fā)電小時(shí)數(shù)提升的基礎(chǔ)上運(yùn)營(yíng)商在"三北"地區(qū)的風(fēng)場(chǎng)建設(shè)逐漸得到了恢復(fù),有利于公司該地區(qū)風(fēng)塔的出貨。
產(chǎn)能逐漸釋放,有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
由于哈密-鄭州特高壓線路建成,新疆規(guī)劃了約8GW的風(fēng)電項(xiàng)目,因此公司隨泰勝風(fēng)能之后在新疆建立塔筒生產(chǎn)工廠,我們預(yù)計(jì)今年有望建成將帶動(dòng)塔筒在西北的出貨。同時(shí),公司山東蓬萊的工廠已經(jīng)基本建成,蓬萊工廠由于臨近沿海,風(fēng)塔運(yùn)輸成本較低,可以有效供應(yīng)未來(lái)大力發(fā)展的海上風(fēng)電場(chǎng)的風(fēng)塔需求及其他沿海地區(qū)風(fēng)場(chǎng)建設(shè)的需求,在未來(lái)風(fēng)電從西北地區(qū)向南部轉(zhuǎn)移南部地區(qū)的過(guò)程中將集中受益。
今年海上風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)將出,公司有望實(shí)現(xiàn)突破
前幾年由于海上風(fēng)電國(guó)家采取的是特許權(quán)招標(biāo)的形式,海上風(fēng)電發(fā)展較為緩慢。今年國(guó)家有望出臺(tái)統(tǒng)一的海上風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià),有望實(shí)質(zhì)性打開(kāi)沿海海上風(fēng)電市場(chǎng),公司目前已經(jīng)參與了海上風(fēng)電的招標(biāo),未來(lái)在該領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)突破。
風(fēng)險(xiǎn)提示
公司風(fēng)塔業(yè)務(wù)市場(chǎng)開(kāi)拓低于預(yù)期;公司風(fēng)場(chǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)利潤(rùn)確認(rèn)低于預(yù)期。
給予"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)
我們預(yù)測(cè)公司2014 和2015 年隨著風(fēng)電行業(yè)回暖及公司的產(chǎn)能擴(kuò)張風(fēng)塔銷售將出現(xiàn)比較高的增長(zhǎng),我們預(yù)測(cè)公司2014~2016 年EPS 分別為0.19/0.28/0.34 元,以2015 年給予30 倍PE 給予8.4 元合理估值,給予"謹(jǐn)慎推薦"投資評(píng)級(jí)。
申華控股(600653)：風(fēng)力發(fā)電漸入佳境
盈利預(yù)測(cè)，風(fēng)險(xiǎn)提示及投資建議。根據(jù)預(yù)測(cè)，2008-2010年，公司整體收入增長(zhǎng)率分別為-13.8%、12.70%、11.2%，其中風(fēng)電收入占比增長(zhǎng)較快，公司08年轉(zhuǎn)讓綿陽(yáng)華瑞及重慶經(jīng)開(kāi)汽博的股權(quán)，收益有望于年內(nèi)確認(rèn)，兩者合計(jì)可為公司帶來(lái)投資收益1.13億元，公司目前擁有7800萬(wàn)股金杯股份股權(quán)，均為可供出售的金融資產(chǎn)，若公司出售此部分股權(quán)會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的影響，政府對(duì)風(fēng)力發(fā)電價(jià)格調(diào)控可能會(huì)對(duì)公司未來(lái)收入產(chǎn)生影響，風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)周期可能會(huì)受到當(dāng)?shù)貧夂驐l件及銀行信貸風(fēng)電設(shè)備到位時(shí)間等因素影響，預(yù)計(jì)公司08，09，2010年EPS分別為：0.052，0.005，0.01元，暫時(shí)給予中性的投資評(píng)級(jí)。
