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天順風能:海上風塔放量在即 風電場加速規模擴張

2015-04-28 來源:長江證券 瀏覽數:386

  天順風能(002531)發布2014 年年報,報告期內實現營業收入14.02 億元,同比增長8.54%;歸屬母公司凈利潤1.75 億元,同比增長1.36%;EPS 為0.42 元。其中,4 季度實現營業收入3.06 元,同比增長39.24%;歸屬母公司凈利潤0.35億元,同比增長78.23%;4 季度EPS 為0.09 元,3 季度為0.09 元。
  事件評論
  傳統風塔業務穩定增長,國內市場盈利改善明顯。公司作為國內以及全球領先的風塔企業,以包頭工廠為主面向國內市場,以太倉工廠為主面向海外市場,受益行業復蘇,全年風塔出貨18.39 萬噸,同比增長25.24%。但因銷售單價由8138 元/噸降至7405 元/噸,公司收入同比增長8.54%。盈利方面,公司毛利率維持穩定,2014 年風塔毛利率為22.38%,同比小幅下滑0.38 個百分點,凈利潤受費用上升、歐元貶值等影響有所下滑。不過,受益國內市場持續復蘇,公司子公司天順包頭實現凈利潤2147 萬元,改善明顯。
  海上風塔元年嶄露頭角,2015 年靜待突破。作為全球風塔領先企業,公司目前已獲得Vestas、GE、Siemens 等眾多國際風機企業供應商資格,并以此為基礎,加速海上風塔業務擴張,雖在2014 年的元年進度略低于預期,但已嶄露頭角,獲得西門子、阿爾斯通等大型企業試訂單,且反饋效果良好,我們判斷公司海上風塔今年將獲實質性突破,為風塔主業帶來業績增量。? 轉型風電場運營快步推進,年均開發規模超300MW。依托自有業務開拓及與北京宣力合作,公司快步推進轉型風電場運營:1)哈密300MW 風電場已正式開建,預計年底將完成并網,年貢獻利潤1.5-2 億元;2)公司計劃年內新增新能源項目核準350MW 以上,且有望年內開建;3)中期看,公司計劃年均開發規模超過300MW,未來3-5 年裝機超過2GW。
  以天利投資為平臺,進一步打造節能環保平臺。公司投融資事業部天利投資以節能環保、新材料和金融服務等新興產業為主要投資方向,進一步打造節能環保平臺,并已取得卓著成效:1)2014 年天利投資實現凈利潤2145 萬元,占公司凈利潤的12.27%;2)投資的深圳科創新源(持股30%)立足新材料制造,為國內領先的防水、絕緣、防火、密封材料生產商,服務于華為、中興、愛立信、諾基亞、阿爾卡特-朗訊、大唐等著名企業。
  維持推薦。預計2015、2016 年EPS 為0.64、1.13 元,PE 為38、21 倍,繼續維持推薦。

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