天順風能：高彈性風電運營商

　　2015年天順風能公司的風電場運營進入建設加速期，海上風塔將實現批量供貨，業績爆發在即，由于2014年風場建設進度延遲，下調2015-2017年EPS預測至0.32（-32%）/0.58（-16%）/0.75元,CAGR52%。同行可比公司2016年平均PE30倍，基于公司風場運營和海上風塔爆發預期，給予一定估值溢價，上調目標價至18元，對應2015-2017年PE56/31/24倍，維持增持評級。

　　收購宣力股權，定增加碼風場運營，業績爆發在即。宣力在“十二五”第五批風電核準項目中斬獲380MW，證實其強大的風電資源獲取能力。公司收購宣力控股55%股權，實現100%控股，運營業績貢獻將更具彈性。公司擬增發不超過20億元投資330MW風場開發，按20%自有金可撬動1.5GW項目，為2020年2GW風場保有目標提供充足資金保證。預計2015-2017新增風場運營300/350/400MW，哈密300MW風場預計2015年底前并網，FIT0.58元，年發電2500h以上，并網后可增厚1.5億年運營利潤，業績彈性極大，到2017年底運營保有量有望達1GW，屆時風電運營利潤貢獻將達48%。

　　風塔維持穩健增長，海上風塔批量供貨。經過2014的試訂單，海上風塔將于2015實現快速放量。2015國內風電迎來搶裝（裝機25GW以上），海上風電市場有望啟動，助力風塔業務實現25%以上增速。