清理存量傘形信托，不可避免地影響到場內(nèi)杠桿。9月14日(周二)，滬深兩市融資余額再次下降284.46億元至9533.98億元，創(chuàng)出股災(zāi)后的新低，這已經(jīng)是融資余額連續(xù)第三個(gè)交易日下降。
　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在股災(zāi)發(fā)生后，許多券商已經(jīng)陸續(xù)放寬了一些兩融業(yè)務(wù)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，包括將一些原本調(diào)出標(biāo)的證券的個(gè)股重新調(diào)入，或?qū)Σ糠终鬯懵收{(diào)為零的可充抵保證金證券重新給予一定的折算率等。9月1日，廣發(fā)證券發(fā)布公告稱，“恢復(fù)中國中車融資標(biāo)的資格”。這是否意味著中國中車已經(jīng)跌出了價(jià)值?
　　部分券商上調(diào)證券折算率
　　事實(shí)上，早在7月上旬，就出現(xiàn)了部分券商放松兩融業(yè)務(wù)指標(biāo)的現(xiàn)象。如中信證券今年4月27日將658只可充抵保證金證券折算率調(diào)整為零，引發(fā)軒然大波。
　　但7月6日，中信證券將許多調(diào)整為零的可充抵保證金證券，重新給予一定折算率，也就是說投資者可以將手中這些股票作為抵押物，向券商融資或者用以維持保證金比例。比如，7月6日起，中國中車、中國鐵建、中國中鐵的折算率從零調(diào)整為0.5，中國船舶、全通教育等則從零調(diào)整為0.3。
　　同時(shí)，也有其他券商對可充抵保證金證券折算率進(jìn)行了調(diào)整，所不同的是，很多券商是每日都對一些證券的折算率進(jìn)行調(diào)整，而非集中調(diào)整。比如，9月14日，申萬宏源共調(diào)整了22只可充抵保證金證券的比例，其中16只調(diào)升，6只調(diào)降。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，高德紅外、洪濤股份的折算率從27%上調(diào)至 45%，仁和藥業(yè)、好萊客等從30%上調(diào)至50%，國債1519等三只債券從零調(diào)整至60%。也就是說，持有上述個(gè)股的融資者可以獲得更多的融資資金。
　　廣發(fā)證券重新調(diào)入中國中車
　　除調(diào)整折算率外，券商對一些標(biāo)的證券的調(diào)整更為市場所關(guān)注。5月29日收市后，申萬宏源將兩市第一權(quán)重股——中國平安，調(diào)出融資標(biāo)的，而現(xiàn)在回過頭來看，其恰逢股災(zāi)前半個(gè)月。盡管當(dāng)時(shí)申萬宏源給出的理由是“由于其內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的原因，公司的中國平安融資規(guī)模已經(jīng)超過了單品種融資規(guī)模限制指標(biāo)”。不可否認(rèn)的是，此后中國平安也成為融資客撤退的主戰(zhàn)場，其融資余額從6月18日巔峰時(shí)的523.69億元，下降至9月14日的167.58億元，減少了68%。
　　而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢后發(fā)現(xiàn)，目前，中國平安已經(jīng)被申萬宏源重新調(diào)入融資標(biāo)的，融資保證金比例為61%。
　　此外，今年上半年，尚未合并前的南北車被多家券商調(diào)出兩融標(biāo)的尤為引人注目。而9月1日，廣發(fā)證券發(fā)布公告稱，“恢復(fù)中國中車融資標(biāo)的資格”。此時(shí)，中國中車合并后復(fù)牌已經(jīng)過去了三個(gè)月之久。
　　值得一提的是，并非所有標(biāo)的或者可充抵保證金證券都被放寬，如齊魯證券對一些停牌、或者高位停牌后復(fù)牌的個(gè)股采取了調(diào)低折算率的方法。昨日，齊魯證券將煉石有色折算率從40%下調(diào)至28%，新興鑄管從35%下調(diào)至28%。這兩只個(gè)股均是股災(zāi)前停牌，昨日復(fù)牌后全部“一”字跌停。另外，齊魯證券還在9月7日將近期飽受爭議的恒生電子調(diào)出融資標(biāo)的。
　　一位私募指出，目前市場上無論是可融資金，還是杠桿環(huán)境等，都較股災(zāi)前更好。“以前常常出現(xiàn)想融資買入?yún)s被告知沒有額度的情況。而現(xiàn)在主要還是市場信心不足，但只要場外配資清理工作不結(jié)束，預(yù)計(jì)市場一直會(huì)偏弱。”
　　長城證券指出，清理杠桿被認(rèn)為是這波調(diào)整的主要導(dǎo)火索，現(xiàn)在監(jiān)管層依然在對融資融券和場外配資業(yè)務(wù)進(jìn)行進(jìn)一步的規(guī)范。兩融降杠桿過程仍有可能延續(xù)，應(yīng)該留一份謹(jǐn)慎之心。