流動性風險尚未化解
今年以來，湘電股份已經多次公開強調公司正面臨流動性風險。截至2019年三季度，湘電股份資產負債率為77.38%；負債結構中，短期借款49.65億元，一年內到期的非流動負債7.88億元；公司應收票據及應收賬款和存貨合計為79.41億元，占當期末流動資產總額的70.57%。
湘電股份稱，公司資產負債率已高于行業平均水平，上述12個月內應償付的有息債務給公司帶來較大資金籌措壓力和短期償債壓力。同時，較大數額的應收票據及應收賬款和存貨對公司日常運營資金需求形成了一定壓力。
同時，湘電股份展開了一系列動作。
2月19日，湘電股份公告，擬在湖南省聯合產權交易所公開掛牌，轉讓全資子公司湘電風能100%股權。據悉，目前湘電風能自身存在較多風險事項，包括已經連續3年虧損、因外購件質量問題產生巨額三包費用等。其中，因風電外購件質量問題，其2018年損失6億元，2019年預計損失3.97億元。因質量問題，湘電風能目前尚有5.39億元訴訟和仲裁未完結。
同日，湘電股份還發布了非公開發行股票方案，擬以5.7元/股的價格發行2.9億股，發行對象僅有興湘集團一家。后者將以10.8億元現金購買此次發行的股票。湘電股份認為，這將有效降低公司資產負債率，償債能力得到顯著提高。
發行完成后，興湘集團持有湘電集團股份比例從0%上升至18.11%。和大股東湘電集團一樣，興湘集團的實控人也是湖南省國資委。
消息發出后，2月19—21日、24日，湘電股份股票連續4天漲停，股價從7.89元/股一度提升至12.72元/股，截至3月6日收盤，湘電股份股價為13.19元/股。
3月4日，湘電股份發布公告稱，控股股東湘電集團持有公司股份總數為3.17億股，占公司總股本的33.54%，3月3日湘電集團解除3500萬股質押股份，占其所持總股數的11.03%。截至當日，湘電集團仍有2.78億股未解質，占其持有公司股份數量的87.76%。占公司總股本的29.43%。
值得注意的是，湘電股份明確表示，湘電集團本次解除質押股份將用于后續質押。
糾紛、質量問題大幅影響利潤
此外，湘電股份的業績表現也令人擔憂。
1月21日，湘電股份發布2019年度業績預虧公告顯示，2019年，公司凈利潤為-14.56億元，扣除非經常性損益的凈利潤為-13.43億元。
據悉，影響業績的主要原因有三，一是國貿公司涉及經濟合同糾紛案, 計提損失影響利潤5.02億元。2019年5月，湘電股份全資子公司國貿公司發生貿易詐騙事件，公司預計可能承擔的損失為5.6億元，半年報中已計提了4.68億元，全年預計5.02億元。其中，包括存貨損失和應收賬款損失。同時，涉及貿易詐騙還有較多的訴訟、仲裁事項及后續事務尚未完結，湘電股份稱最終能挽回的損失存在不確定性。
二是風電外購部件質量問題整改發生維修費用影響利潤3.97億元。2018年，由于風電機組外購件質量發生問題，湘電股份針對該問題整改發生三包費用6億元。2019年，該問題持續，產生3.97億元的三包費用。“相較于2018年6億元，2019年公司三包費用已有大幅下降，經過持續的整改，公司今后不會持續發生大量因外購件質量產生的三包費用。”
三是2019年，湘電股份銷售的風力發電機組平均銷售價格較2018年銷售的價格有所下降，影響利潤1.76億元。湘電股份稱，近年來，公司風電業務利潤持續下滑。除了外購件質量問題爆發，給公司造成大量的質量損失，影響利潤下滑外，“訂單不足”“市場競爭激烈，訂單價格下降”“風電主要零部件、零部件價格居高不下”等也成為影響公司風電業務的主要原因。
目前，湘電股份擬掛牌出售風電業務的主要子公司湘電風能，公司是否有計劃完全退出風電行業？記者致電湘電風能董秘辦，接線工作人員表示：“差不多吧，現在公開掛牌轉讓這事不確定性很大。”
對于2020年改善經營的計劃，湘電股份表示，公司將努力推進改革脫困工作，積極爭取省委省政府及省國資委對改革脫困工作的政策支持；加強資源整合，對低效、無效的業務，加快整合進度，堵住公司的“出血點”；嚴格執行降本增利計劃。
轉讓湘電風能仍有不確定性
風電業務是否是湘電股份的“出血點”？公司工作人員并未給出明確回復。但此前，風電產品曾經是湘電股份引以為傲的“王牌”。
2006年，湘電股份成立湘電風能進軍風電產業。2007年，湘電風能成功研發擁有自主知識產權的2兆瓦直驅永磁風力發電機組。2008年，湘電風能年度新增裝機量超100兆瓦，排名全國第八位，占當年新增裝機比例的1.92%。此后10年，湘電風能一直在國內市場榜上有名。
2015—2017年，湘電股份營收分別為95億元、109.49億元和97.06億元，風電業務收入為52.83億元、52.13億元和32.2億元，分別占總比重的55.6%、47.61%和33.27%；風電業務毛利率分別為16.44%、17.05%和21.49%。
轉折點在2018年。2018年和2019年上半年，湘電股份營收下滑至61.99億元和32.28億元，其中風電業務營收縮水至12.48億元和9.07億元，所占總比重不足30%；毛利率分別為-2.16%和8.62%。
截至2018年底，湘電風能的總資產為77.76億元，占公司2018年總資產的38%，湘電風能歸屬于母公司股東的凈資產為18.89億元，占公司2018年歸屬于上市公司股東的凈資產的42%。而2018年和2019年前三季度，湘電風能的營收為9.94億元和10.8億元，凈利潤為-13.24億元和-3.51億元；同期，湘電股份的凈利潤為-19.12億元和-8.97億元。
湘電股份坦言，2014年前公司風電業務訂單飽滿，2015—2017年對市場產生了誤判，過分強調訂單品質及價格，導致訂單下滑，特別是2014—2015年的訂單在2016—2017年逐步釋放完后，2018年應交付的訂單大幅減少，造成收入大幅下降，利潤也隨之大幅下滑。
另有行業分析機構稱，風電產業發展速度較快；2016年以后，湘電風能就沒有推出有競爭力的新產品，沒有跟上市場發展。
湘電風能預計將于3月19日結束掛牌。市場曾有消息稱，湘電風能掛牌后將有湖南省國資委下屬投資公司注資接管，興湘集團大概率是湘電風能的接手方。但湘電股份3月2日澄清稱，湘電風能的股權轉讓完全是市場公開行為，不存在事先安排。目前沒有征集到任何受讓方，交易價格不能確定，能否轉讓、轉讓的具體時間存在較大不確定性。
湘電風能最終由誰來接盤？目前尚屬未知。而興湘集團加入后，能否助力湘電股份化解風險？聚焦電機、電控和軍工等主業板塊，能否讓湘電股份重獲生機？同樣需要時間的檢驗。
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