電力設備業表現抗跌 智能電表領跑

　　4月份以來，電力設備行業股體現出較強的抗跌性，表現最為強勢的是二次設備子行業，逆市上漲超過20%；電源設備業股次之，跌幅僅為0.08%；一次設備業股略強于大盤，下跌12.19%，已具備估值優勢。

　　自2010年以來，股市處于震蕩下行的行情之中，上證綜合指數[2592.15 -2.40%]較年初下跌了18.12%；但是電力設備行業持續強于大盤，逆市上揚了2.12%，表現出較強的抗跌性。

　　今年以來，股市整體市盈率由年初的26.7倍下降到23.21倍，與此相對應，電力設備估值基本維持不變，目前為42.02倍；二次設備子行業的市盈率大幅提高到72.53倍，即便充分受益于智能電網概念，估值仍顯偏高；而一次設備行業估值為35.17倍，下降了14.64%，已開始產生估值優勢。

　　按照細分行業看，鋼材、銅、鋁等價格波動對電源設備和一次設備有較強的影響；二次設備的主要原材料包括網絡設備、服務器、數據庫等電子元器件和軟硬件設施，受鋼材、銅、鋁等原材料成本影響不明顯。

　　電源設備業：核電、風電增速快

　　2010年1~4月份，我國電源投資額達到748億元，同比增長23.64%，其中核電和風電投資同比增長均超過40%；火電投資同比增長僅為6.32%。

　　在電源設備行業中，建議關注

　　東方電氣[47.15 -3.78%](600875，收盤價47.15元)和金風科技[22.32 -2.23%] (002202，收盤價22.32元)。東方電氣目前在手訂單達1300億元，預計2010年風電和核電設備收入將達到營業收入的37%。金風科技是我國風電設備行業的龍頭企業，公司1.5MW機組產能已經超過3000臺，自主研發的2.5MW直驅永磁風力發電機組、3.0MW混合傳動風力發電機組樣機試運行狀況良好。

一次設備業：投資縮減仍有亮點

　　國家電網2010年計劃完成固定資產投資2641億元，同比下降15.11%；其中完成電網基建投資2274億元，同比下降25.65%，其中電網基礎投資主要向特高壓和配電網更新改造傾斜。隨著城市化進程的加快和智能電網全面建設的即將到來，作為電力系統終端和基礎的配電網設備市場將保持較快增長。在一次設備行業中，建議關注許繼電氣[33.60 -4.33%](000400，收盤價33.60元)。公司是產業鏈最完整、輸變電領域最先進的電力設備供應商；尤其是在直流輸電領域，將成為唯一一家能同時生產直流換流閥和直流輸電控制保護系統的企業。

　　二次設備業：營收增長潛力巨大

　　智能電網的全面建設，首當其沖的受益者正是二次設備制造商。按照國家電網建設堅強智能電網的規劃，2011年開始國家電網進入全面建設階段，這成為行業估值偏高的直接催化劑。建議關注國電南瑞[45.79 -1.84%](600406，收盤價45.79元)、國電南自[21.65 0.00%](600268，收盤價21.65元)。這兩只股4月以來漲幅均超過20%。國電南瑞是我國二次設備行業的龍頭企業，目前產業制造已經覆蓋發、變、調、配、用五大環節，但存在估值偏高風險。國電南自則與通過定向增發，全面進軍智能電網、節能減排和新能源三大領域。

　　智能電表業：成為新的行業熱點

　　2010年4月份，國家電網分兩次實施了2010年智能電表第一次集中招標，共招標約1366萬只，智能電表市場進入了快速增長時期。預計2010年至少將進行三次智能電表招標，規模將超過4000萬只。建議關注科陸電子[22.13 -1.64%](002121，收盤價22.13元)，公司在智能電表和用電信息采集系統領域可以提供優質的產品和服務，從而明顯受益國家電網智能電表集中規模招標加速帶來的市場機會。

　　節能減排業：景氣度長期向好

　　從宏觀方面來看，今年的節能減排重點將從“保增長”轉變為“調結構”，節能減排等相關產業有望得到國家政策的充分支持，由此將帶來行業景氣度的長期向好。建議關注從事太陽能組件業務的海通集團[25.65 -4.29%](600537，收盤價25.65元)、中低壓變頻器領域的英威騰[91.06 -4.87%](002334，收盤價91.06元)、核電領域的南風股份[50.01 0.02%](300004，收盤價50.01元)、節能電機領域的臥龍電氣[17.92 -5.44%] (600580，收盤價17.92元)。 華泰證券[14.38 -4.83%]