風電整機商三一重能交出了上市以來的首份“成績單”。4月28日發(fā)布的2022年年報顯示，公司營收123.25億元，同比增長20.89%；綜合毛利率23.55%，風機及配件毛利率23.25%，毛利率水平位居上市整機企業(yè)榜首；研發(fā)投入7.68億元，研發(fā)投入占營收比例6.23%，在全行業(yè)位居前列。在已公布年報的整機廠商中，三一重能以健康和可持續(xù)的經(jīng)營業(yè)績，成為行業(yè)中亮眼的案例。
三一重能曾以價格優(yōu)勢攻城拔寨，引領(lǐng)風電行業(yè)主動降本的潮流；如今，在行業(yè)毛利率普遍下降的情況下，三一重能卻依然保持了較高毛利率，用實際業(yè)績回應了外界對其低價搶訂單、賠本賺吆喝的質(zhì)疑。
毛利率高居榜首
大幅領(lǐng)先于行業(yè)
受益于2019 年下半年開啟的陸上風電搶裝潮，三一重能業(yè)績迎來高增長。根據(jù)中國可再生能源學會風能專委會發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，三一重能2017 年、2018年、2019 年、2020年、2021年在中國風電市場的份額分別為 2.1%、1.2%、2.6%、5.6%、5.7%，排名分別為第 11、14、10、8、8位。2022年，三一重能的市場份額攀升至9.1%，并首次殺入“前五”。可以說，市場占有率的提升和向頭部整機商的靠攏是其年報業(yè)績飄紅的基礎。
此前，三一重能因在風電整機招標出頻頻報出低價，被指挑起價格戰(zhàn)，不惜虧損換訂單。
然而，2022年年報顯示，三一重能綜合毛利率達到23.55%，在上市整機商中高居榜首，領(lǐng)先行業(yè)平均水平5個百分點以上。單以主營業(yè)務風機銷售毛利率來看，三一重能達到23.25%，而其他幾家上市整機廠商風機毛利率在6.23%—17.77%之間，均低于三一重能。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，在全行業(yè)大步邁向大兆瓦時代的背景下，技術(shù)路線選擇、產(chǎn)業(yè)鏈完整性、供應鏈管控、生產(chǎn)工藝設計、數(shù)字化智能化程度等因素，都將對各個廠商的盈利水平有巨大影響。
2018-2021年，三一重能2.XMW銷售占比由93.2%降至2%。2021年，3MW產(chǎn)品銷售額快速增長，占比達到63%，成為新的主力出貨機型，4.XMW及5MW占比逐年提升。2022年以來，6.XMW及以上機型迅速成為其布局的陸上風電重點機型。三一重能一直堅持的雙饋技術(shù)路線和箱變上置的技術(shù)創(chuàng)新，也在一定程度幫助其在成本控制上，優(yōu)于其他廠商。
在機組大型化的趨勢下，大功率、高塔筒、長葉片成為行業(yè)標配，技術(shù)成熟度和產(chǎn)品可靠性，愈發(fā)受到關(guān)注，同時行業(yè)也面臨著材料增加、載荷控制等一系列成本和技術(shù)難題。三一重能通過輕量化技術(shù)、數(shù)字化產(chǎn)線、領(lǐng)先于行業(yè)的智能制造工藝為成本控制奠定了基礎。
值得注意的是，風電整機商風機業(yè)務毛利率均呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢，這也是三一重能在未來需要應對的挑戰(zhàn)。
不過，對三一重能而言，毛利率更高的發(fā)電業(yè)務目前在其業(yè)務結(jié)構(gòu)中占比較小，未來，隨著“滾動開發(fā)”戰(zhàn)略的推進，發(fā)電業(yè)務占比提升，有望進一步拉升其綜合毛利率。
現(xiàn)金流良好
負債率較低
年報顯示，三一重能經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為7.59億元，同比增加17.3%，同時，三一重能資產(chǎn)負債率為57.67%，在上市的5家整機商中是最低的，明顯低于70%的行業(yè)平均水平。
早年間，三一重能曾推進風電全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略，最終因重資產(chǎn)、資金占有量大等原因而放棄，轉(zhuǎn)而走上整機集成+控制策略研發(fā)+核心部件自研的道路，也曾一度經(jīng)歷過高負債率的時期。
上市之后，伴隨融資渠道的拓寬，三一重能資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)進一步向好。短期賬齡結(jié)構(gòu)占比提升，意味著回款進一步加速，現(xiàn)金流將更加充裕，體現(xiàn)出經(jīng)營的穩(wěn)健性。
雖然“雙碳”目標提升了風電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的預期，但在風機招標價格持續(xù)走低的背景下，行業(yè)也面臨著原材料成本下降空間收窄、供需關(guān)系變化、產(chǎn)品迭代加速等一系列不確定性風險。在這種情況下，充足的現(xiàn)金流表明三一重能應對突發(fā)風險的能力更強。
此外，對于風電行業(yè)的民營企業(yè)來說，當前融資成本仍然較高。年報中所體現(xiàn)出的低負債率也有助于三一重能獲得更高的信譽評級，從而幫助其獲得更低成本的融資，降低資金使用成本，更好布局未來業(yè)務。
研發(fā)投入占比遙遙領(lǐng)先
技術(shù)創(chuàng)新謀求持續(xù)發(fā)展
這份2022年年報用數(shù)據(jù)再次印證了一個真理：企業(yè)之間的競爭，是技術(shù)與效率的競爭。
2022年，三一重能研發(fā)投入7.68億元，研發(fā)投入占營收比例6.23%，是上市風電整機商中唯一一家占比超過5%的企業(yè)。而對技術(shù)研發(fā)的投入就是對未來的投資，體現(xiàn)出一家企業(yè)持續(xù)發(fā)展的能力。
三一重能高于同行的毛利率，某種意義上也是對他們在技術(shù)研發(fā)上堅持真金白銀投入的回報。
技術(shù)突破是三一重能崛起的源動力，數(shù)字化、智慧化等流行于行業(yè)的概念在三一重能切切實實變成了平臺、能力和產(chǎn)品。
正是在數(shù)字化技術(shù)和智能制造的加持下，大幅提高了生產(chǎn)效率，2020年，三一重能曾創(chuàng)造單條生產(chǎn)線“100天生產(chǎn)800臺風電機組”的效率神話。這也幫助其在2020年的陸上風電搶裝潮中，實現(xiàn)一次又一次的完美交付。這一勢頭在2022年得以延續(xù)，實現(xiàn)吊裝452萬千瓦，支撐了其業(yè)績穩(wěn)健增長。
風機大型化、輕量化帶來裝機成本下降；數(shù)字化、智能化帶來高可靠性和發(fā)電小時數(shù)提升；自研大部件、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同帶來全系統(tǒng)和全生命周期成本最優(yōu)。以技術(shù)創(chuàng)新為本才是三一重能業(yè)績飄紅的堅實基礎。
業(yè)內(nèi)早有預言，放眼未來，三一重能要在風電市場上更上層樓，就必須積極開拓海上風電市場和進一步提升海外市場份額。
近年來，三一重能積極發(fā)揮“鏈主”作用，持續(xù)推動中國風電和風電產(chǎn)業(yè)鏈“走出去”，2022年獲得哈薩克斯坦98MW訂單，將“中國智造”帶到亞太、拉美、中東、歐洲等地區(qū)，用綠色電能點亮萬家燈火，助力全球?qū)崿F(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型。
今年3月31日，三一重能首款海上風機產(chǎn)品在東營下線，標志著三一重能正式進軍海上風電市場。繼承三一重能陸上風電機組高可靠性基因的海上機組不做最大的機組，而是立志要做最高品質(zhì)的機組。
對未來最好的回應，就是把握現(xiàn)在。進軍海上風電市場的三一重能，讓外界對其未來業(yè)績有了更多期待。
