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金風科技:當前股價安全邊際高

2010-11-29 來源:中證網 瀏覽數:667

  風電行業進入成熟期,收購兼并有利公司鞏固龍頭地位。近期風電中標價格低于4000元/千瓦,較09年下降約25%,雖不排除是極端競爭個例,但我們認為是行業進入成熟階段的明顯標志。在行業成熟期,企業的目標將從高速擴張轉為擴大市場份額,我們認為整合兼并有利公司增強市場競爭力,鞏固行業龍頭地位。

  公司成本領先戰略出色,盈利水平將保持行業領先。本次公司收購的協鑫江蘇具備約1000套1.5MW及以上風電葉片的年生產能力,可滿足公司約30%的葉片需求。目前風電葉片毛利率約25%-30%,我們預計本次收購可降低公司每套機組約25-30萬的零部件成本,使公司盈利水平繼續保持行業領先。

    風場運營銷售模式成熟,為公司一體化綜合解決方案服務商轉型奠定基礎。風場轉讓可同時實現風機及股權的銷售,提升公司經營業績;同時我們認為其更長遠的意義在于為公司風場選址、運營及維護等一體化服務積累經驗,為公司將來從制造商向一體化綜合解決方案服務商轉型奠定基礎。

  金風科技優秀的成本控制能力有望提高公司未來盈利水平,因此我們略微上調公司2011-12年的盈利預測至0.97元、1.27元和1.61元。公司目前股價擁有較高安全邊際,H股融資成功將加快公司海外業務推進速度,維持對公司“強烈推薦”的投資評級。

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