素有國內“火腿第一股”美譽的金字火腿（002515.SZ）， 在上市七年后，正遭遇“成長的煩惱”。
此前其2016年報也被深交所發布問詢函而給予重點關注。在深交所的有關問詢函中，除了對其分季度業績波動頻繁，其非經常性損益占凈利潤比高達44.21%，被要求說明合理性。此外，2016年存貨賬面余額1.84億元，占總資產比重12.49%，也被關注是否處于過高水平。
5月24日，金字火腿就深交所有關問詢發布回復函。
實際上，近年來，金字火腿還在面對主業不振的情形之下，還選擇進軍醫療健康行業，布局“火腿+大健康”雙主業。
不過，多位投行人士認為，其發展方向仍待清晰化。華東某證券食品飲料行業分析師告訴21世紀經濟報道記者，“金字火腿布局醫療行業，除資本因素以外，優勢積累并不明顯，短期而言以業務布局為主，業績貢獻有限。”
營收、利潤雙降
據金字火腿2016年報顯示，其2016年營收1.61億元，同比下降14.08%，凈利潤0.2億，同比下降9.2%。
華東某證券食品飲料行業分析師指出，“一方面火腿行業市場空間有限，近年來需求增速放緩，另一方面，豬價持續高位，成本無法完全轉嫁，導致其盈利能力下降明顯。”
“主要是冷庫配送這塊的業務規模和毛利率在縮小。”5月24日下午，針對2016年營收和凈利潤雙降情況，金字火腿證券事務部一位工作人員這樣解釋。
不過從行業來看，金字火腿的盈利招牌仍然是火腿行業。
金字火腿2016年其火腿收入1.4億元，占比8成以上，其中，傳統火腿銷售1156噸，銷售收入9009萬元，作為金字火腿旗下高端品牌巴瑪發酵火腿銷售138噸，銷售收入2174萬元。不過上述火腿業務銷售也同比下降22.8%，而火腿毛利率也由2015年的39.18%下降到2016年的32.2%。
而其冷鏈行業營收1671萬元，毛利率僅為9.3%，同比下降22.23%。
對于交易所關注的分季度業績波動頻繁問題，在5月24日的回復函中，金字火腿表示為行業的季節性淡旺季因素所致。
此外，2016年，金字火腿非經常性損益879.63萬元，占凈利潤比重高達44.21%，其中計入當期損益的政府補助為522.67萬元也受到交易所關注。除了土地使用稅退稅199.9萬元，還包括2015年度創新獎勵獎金55萬元，商標品牌獎勵55萬元，公益性項目后續經費28萬元，2015年“電商換市”銷售收入16.2萬元等10余個項目。
金字火腿強調，隨著大健康業務的展開，將逐漸減少對非經常性損益的依賴。
雙主業突圍
在火腿主業營收、毛利雙降的情況下，金字火腿也在找尋下一個出路。
天風證券的有關研究報告在2016年7月分析指出，“由于自有業務發展遭遇瓶頸，金字火腿轉型意愿十分強烈，先后投資了多家企業。”
2016年7月26日，金字火腿以自有資金4.3億元受讓中鈺資本43%股權，跨界布局大健康產業。到了2016年12月，金字火腿再對中鈺資本增資1.6326億元，持股比例由43%提高到51%。
2017年1月因中鈺資本被納入合并報表，其2017年第一季度業績向好，營收1.15億元，比上年同期增長79.96%，凈利潤3439萬元，同比增長182.2%。
公開資料顯示，主打醫療健康的中鈺資本主要有中鈺醫生集團、醫療實業平臺、產業投資基金等三個平臺。其在2017-2019年給出了分別不低于2.5億元、3.2億元、4.2億元的業績承諾。
某華北中型證券健康醫療行業部負責人表示，從戰略布局看，醫療健康等風口行業符合發展趨勢，“不過，雙主業發展，要看被收購的醫療健康團隊的拓展能力，還有所處醫療細分行業的盈利情況。”
2016年年報顯示，中鈺資本已成立基金14只，其中并購基金4只，創投基金10只，基金管理規模46.29億元，累計投資項目121個。
4月14日，金字火腿以6762.5萬元自有資金受讓新三板公司雕龍數據（836685）90.17%股權，此后，其又收購創新藥定制研發的新三板公司瑞一科技（836193）。至此，加上之前通過中鈺資本持有的定位母胎嬰童領域的精準醫療與互聯醫療的中鈺醫療（430118），金字火腿手握三家新三板公司。對此，金宇火腿方表示“正在快速構建產業板塊”。
此外，金字火腿還投資了神華寶日希勒能源有限公司、金華市開發區中盈小額貸款股份有限公司、浙江網商銀行股份有限公司等多家公司，業務覆蓋煤炭產業、微商平臺、網商銀行和新能源汽車租賃等領域。
中國食品產業評論員朱丹蓬就此指出，“很多企業只是看到趨勢的能力，但缺乏把握或者說真正把趨勢落地的能力。”
“其實金字火腿完全可以在主業上做深做強，就像烏江榨菜，也是地域性特產，但是在工藝上有所突破，提升銷量，金字火腿也可以通過高科技手段，讓其火腿產品更加健康化。”朱丹蓬指出。
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