有關當局剛剛發(fā)布收緊新能源行業(yè)項目審批的要求與進度，惟上半年三大龍頭風電企業(yè)龍源電力(916) 、大唐新能源(1798)及華能新能源(958)業(yè)績大幅增長，綜合市場意見，此次政策調整主要影響規(guī)模較小的企業(yè)，三大龍頭反而有望受惠于行業(yè)的汰弱留強。
      行業(yè)高速增長期已過
      即將公布的《可再生能源「十二五」發(fā)展規(guī)劃》提出，至2015年末，中國風電累計裝機容量要達到1億千瓦。但業(yè)內人士預計，隨著地方風電項目上馬速度的逐步放緩，2011至2015年平均每年風電新增并網項目規(guī)模在1500萬千瓦左右，與2010年情況基本持平，以往中國風電裝機規(guī)模每年翻番的行業(yè)盛世，已經一去不復返。
　 效能較低企業(yè)將被淘汰
　 AMTD證券業(yè)務部總經理鄧聲興表示，受國家鼓勵，風電行業(yè)大量投資生產，令電力出現供過于求的問題，導致風電設備價格一直受壓，也出現風電場急增，與電網接不上的問題。他認為，這次收緊監(jiān)管有助淘汰效能較低的風電場外，亦會令風電設備行業(yè)訂單減少。
　　而三間在港上市的風電營運商中，龍源電力、華能新能源和大唐新能源的股東凈利潤比同比分別增長66%、131%和105%，表現突出。在能源局統(tǒng)一規(guī)劃的26.8GW項目中，龍源、大唐、華新，分別獲得了3530MW、1800MW和2300MW，令三間企業(yè)的全年任務有保障。(詳見表)
　　龍源電力持續(xù)增長
　　當中，龍源電力為內地五大發(fā)電機構中國國電集團旗下可再生能源業(yè)務分拆出來之上市公司。上半年，該公司收入為76.022億元(人民幣，下同)、增長21.7%；盈利14.121億元、增長66.5%。
　　上半年收入76.022億元當中，火電仍然占據54.5%(41.43億元)；而風電占41.5%(31.58億元)；其余是一些再生能源發(fā)電。該公司上半年發(fā)電量為129.87億度千瓦時，當中風電占70.69億度增加44.4%、火電占58.35億度增加4.9%，反映該公司上半年增長來自風電項目。
　　國家電網官員表示，內地現時供電最為緊張為京津唐、江蘇浙江，以及江西和重慶等地。而龍源電力電廠分布，即在東北三省、東南沿海省份，亦在緊張電力供應地區(qū)。在需求大于供應前提下，龍源電力可以說是「唔憂賣」。
　　據德銀證券報告預測，該公司2011年全年盈利28.052億元、增長46.7%。德銀給予的目標價為9.8港元；交銀國際則給予「買入」評級，目標價9.45港元。
　　大唐全方位發(fā)展
　　僅次于龍源的內地第二大風電營運商大唐新能源，上半年盈利同比增長105.2%至4.16億元，主要歸功于裝機容量上升帶動售電量和收入增長。業(yè)績亮點包括期內平均實現電價為0.577元/千瓦時，同比上升3.2%，原因是公司比較多的新項目是位于高電價地區(qū)，拉高了均價。另外，風機價格下跌降低公司投資成本，未來盈利前景正面。
　　除本業(yè)風電業(yè)務外，大唐新能源也計劃發(fā)展太陽能發(fā)電及煤層氣項目，該公司在內地西部包括新疆、寧夏、青海及陜西等地，透過并購或招標形式開展新項目，預計項目的回報率可以在15%以上，由于有母公司大唐集團在后支援，在收購及發(fā)電上網的環(huán)節(jié)將較同業(yè)有優(yōu)勢。
　　瑞信維持大唐新能源「跑贏大市」的投資評級，給予目標價2.89港元。花旗則給予目標價2.05港元。
　　華能盈利勝預期
　　華能新能源則是第三大的風力發(fā)電企業(yè)，上年底控股裝機容量為3522兆瓦，在建容量為1202兆瓦。集團中期多賺1.3倍至6.7億元。先看業(yè)績，盈利遠超招股書預期，相當于全年預測63%，預測PE僅8倍。
　　由于行業(yè)仍然供過于求，風電設備股相信低處未算低，不過風電發(fā)電股在總裝機容量提升，及國家電價補貼的有利因素下，盈利水平可穩(wěn)步上揚。雖然公司風電場的造價高于龍源和大唐，但上半年利用的小時數較多。
　　高盛料其產能續(xù)升，加上國策扶持，目標2.8港元；花旗維持該股「買入」評級，給予目標價2.75港元。