無可否認，風力發電行業就是一個依靠電價補貼而生存的行業。但是放眼到具體的風電場項目，在整個20~25年的生命周期中，風電場有穩定和持續的收益——這讓投資人又愛又恨，欲罷不能。
　　
　　投資風電場項目存在一定風險的，但從目前的市場反映來盾，整體呈現出火熱發展的態勢，中國連續多年居全球新增風電裝機第一。局部地區已經出現了過熱狀態，催生了市場整體由飽和向過剩演進。隨著大規模的新建進入尾聲，在未來漫長的運營期中，可以預見會陸續暴露出一些不良貸款。今天小兵主要談談風力發電信貸需要關注的一些風險點。
　　
　　為便于討論，本文中所指的風電場是以常見的49.5MW/50MW及更大規模的陸上風電場為例，分布式風電和海上風電由于裝機容量和特性，本文暫不展開討論。
　　
　　一直以來，人們習慣于將風電和光伏稱為“新能源”，相對的“舊”就是火電和水電。事實上，以目前風電和光伏的裝機容量和發展速度來講，他們已經不算新了。最新的應該是潮汐能、地熱能、洋流能和核聚變能這些，所以小兵倒是更傾向于稱他們為綠色能源或者清潔能源，將水電和火電稱為傳統能源。
　　
　　清潔能源與傳統能源的共性和差異
　　
　　共性：
　　
　　1.發電原理相似。風力發電的原理也是將動能轉化為機械能，再轉化成為電能。與此同時，風機制造也屬于廣義的制造業范疇，風機制造水平是一國裝備制造來水平的縮影。
　　
　　2.運營期收入穩定。風力發電使用的測風數據是經過幾十年長期觀測的氣象數據。對于風電場短短20年的壽命來講，氣候類型不會有任何變化。因此風電場投運之后，運營成本低，主要的現金支出就是財務費用、工資和運維費用，現金流穩定而充裕，這與水電很相似。
　　
　　3.對輸變電要求高。許多大型風電基地跟水電一樣，分布在西部地區，遠離用電負荷中心，長距離和大容量造成輸變電投資巨大，并網困難。
　　
　　4.對生態環境影響短時間不顯現。風電場多建造于迎風坡和山脊線上，為了便于建設和維護，通常要鋪設道路并加以硬化。這些山坡和山脊，往往是河流的分水嶺和動物/鳥類的遷徙路線。道路和風機會造成分水嶺和生態區域的切割，改變當地的微觀氣候，對環境的影響是經濟數據難于估算的，這與水電項目類似。
　　
　　差異：
　　
　　1.風電場項目工程量小，建設周期短。設計、建設和驗收的標準都比傳統能源項目要低，國內有充裕的產能可供挑選。
　　
　　2.電網接入性不友好。風電的電能質量較差，調峰能力不強，“靠天吃飯”的結果是發電量受到來風量的影響較大。在目前儲能設備無法商業化配套的情況下，許多風電場只能棄風不發。
　　
　　3.核批情況混亂。由于風電場前期投入較小，民間資本介入較多，倒賣路條現象比較多，而是這些投資方往往由于自身實力較弱，無法獲得銀行信貸融資。
　　
　　二、風電場項目風險點分析
　　
　　1.合規風險。目前風電場項目采取核準制，大部分項目會選擇邊開工邊辦相關手續。由于工程期限短，項目已建成而手續還沒辦完的情況屢見不鮮。
　　
　　2.市場風險。目前國內經濟下行，用電需求不振，局部地區裝機過剩，再加上電價下調的趨勢明顯，其結果就電力供過于求，表現為棄風限電。而電費收入是風電場項目的第一還款來源，另外一方面國內風電場資產交易市場不發達，資產處置是個不小的問題。
　　
　　3.完工風險。風電場項目通常會給機位點和升壓站征地，在征地和工程建設過程中，由于拆遷補償不能達到各方滿意，往往會出現阻工問題，造成工程的延期和超概算。
　　
　　4.生態風險。項目建設的生態成本長期被各方忽視，風電場開發商和運營商的社會責任的體現也僅僅是稅收而已。但如前所述，在生態環境問題日漸被全社會關注的當下，取得環評批復是必要的一個環節。但在風電場建設和運營周期中對生態環境有足夠的尊重是一條任重道遠的路。
　　
　　5.技術風險。前期測風不準、機位點微觀選址不同、選擇機型差異，可能會造成了同一地區內各風電場和一風電場內各機位點發電量差異較大。
　　
　　三、授信審查關注點
　　
　　1.開發商的背景和實力。直白地說就是項目“姓”什么，是老張家還是老李家的項目。業主或者股東是否有電力項目建設和運營的經營，對于項目前期拓展、項目總體設計、EPC選擇及成本控制和運營及維護有著重要的意義。如果項目業主資質較為一般，甚至要用民間集資來完成項目建設，那么恐怕連資本金到位都存在風險。
　　
　　2. 風資源情況。直白地說就是項目“名字”是什么，不同地區的風資源稟賦不同，風機選型和可利用小數差異較大。風資源較好的地區可能由于限電上網小時較少，但低風速地區即使滿發也有上限。
　　
　　3.項目所在區域。投胎是個技術活，風電場和人一樣。東部和中部地區由于用電需求旺，并網條件好，反倒出現了不限電的情況，每年的可利用小時數要比較西部和北部地區高出一大截。在測算風電場項目的自由現金流時，上一年/季度的并網小時數比較可研報告中的可利用小時數更具有現實的意義。
　　
　　4.技術參數。隨著風機技術和工藝的不斷進步，風機的微觀選址和風機選型的個性化定制對于發電量提升的貢獻越來越大，主流品牌風機制造廠商的往往意味著設備可利用率高、后期運維服務完善。
　　
　　5.初始投資和單價造價。由于設備國產化和大量資本的投入，風電場的單位造價逐年降低。一般來講，風電機組設備要占初始投資的60%，而運營過程中設備的重置和維修成本較低，主要成本是折舊和財務費用。由于折舊是非付現成本，本身可以還可以作為當年還本的來源。客戶經理在接手風電項目時，一定要仔細核算其初始投資金額。
　　
　　6.擔保方式。風電場項目建設期存在風險，但并不是建成并網風險就小了——在并網之外，電價補貼到位之前，還有一兩年難熬的時間。比較靠譜的擔保方式是落實股東擔保或第三方有效資產抵押，同時追加收費權質押和整體資產抵押/項目股權質押，同時密切監管電費質押賬戶，確保電費收入的金額和到賬時間。
　　
　　雖然風電場項目存在許多風險，但作為清潔能源的主力，風力發電對于節能減排，調整能源結構還是有其存在的意義。而且相對傳統能源項目和制造業項目，風電場有其優勢，所有風電場項目資產還是比較優質的資產之一。