風電行業基本面轉好 一文教你如何抓住“風口”

全球范圍內，風電的補貼政策仍然有一定的延續性。我們其實更期待于看到在中國市場進入增速的相對平緩期之后，在海外的其他新市場可以有政策的發力。在過去的幾年里，在傳統的西歐國家，包括德國、英國、西班牙等等都有著一系列非常好的風電政策，比如說英國有關于差價合同補貼風電的政策。也包括像西班牙從2014年開始就有特殊再分配措施，這個特殊再分配措施是保證總體開發商不是受到固定的商用電量補貼，而是年化的固定補貼。

在未來，我們更寄希望于看到一些新興的國家，包括像印度，中亞的哈薩克斯坦以及墨西哥、阿爾巴尼亞、芬蘭這樣一些國家能夠有進一步的風電政策的鼓勵。舉個例子，像印度，就已經出臺了發電量激勵政策以及加速折舊的優惠政策。比如說中亞的哈薩克斯坦，在2014年下半年推出了固定的商用電價，而且這個商用電價還是隨通脹變化的。還有像墨西哥，墨西哥推行可再生能源證書制度，國內的政策有望在2017年出臺的，這是對外國政策很好的借鑒。

風電產業鏈的基本情況

風電產業鏈是由風電的零部件，風電整機以及風場運營組成。風電整機是成本占比比較高的一塊，包括葉片、塔筒、齒輪箱、主軸、軸承、發電機等等。整個風電設備處在產業鏈的上游，在運營上游，分成零部件和整機兩塊。我們看到的趨勢是整個行業的采購正在逐漸全球化。所以，中國企業在匯率下行的大背景之下，也是逐步在向全球化拓展。另外一點，國內的風電設備的競爭相對比較激烈，為了尋求收入的增長點，積極拓展海外業務也是主要趨勢。

中國制造企業對于產品的海外出口非常有興趣。那么海外市場的空間到底有多大呢？簡單的測算一下，海外風電市場的空間預計在2020年超過6300億元。首先，風電廠的成本是由機組、機組設施、工程安裝等等構成。這其中，機組的成本占到了整個風電廠投資成本的70%。如果按照每千瓦八千元人民幣的建設成本對市場空間做個測算，得到的結果是全球的市場空間在2020年大概是6300億元，其中海外市場空間超過了5700億元。

需要注意的是它在不同的零部件上是有區別的。以全球市場為例。風電的整機的市場空間到2020年底預計是超過4400億元，葉片市場空間超過1000億元，塔筒的市場空間超過840億元。再往下排就是齒輪箱、變流器、控制器、變壓器、主軸等等。海外的空間其實從比例上來說比較接近。總的來說，到2020年底占比比較大的是風機、葉片、塔筒、齒輪箱。

以上部分主要是對行業過往的歷史以及行業的市場空間簡單的描述。

風電行業處在行業的拐點？

首先，行業在過去三年里受到了諸多的負面因素的影響。這些負面因素共同構成了合力，導致市場風電板塊的PE和PP值都處于相對比較低的位置。但是我們現在看到，2015年底到2016年三季度，行業的基本面發生了劇烈的變化。第一個變化是棄風限電的拐點的到來。在2016年的二季度，全國的棄風率是21%，比一季度環比下降了5個百分點。此外，像新疆、黑龍江、甘肅、寧夏等地區的限電棄風率也有了明顯的下降。下降是由幾方面因素構成。第一是由于特高壓持續在加強的建設，增強了外送能力。第二是由于在西北限電地區，不再新批項目，這給存量項目帶來了改善的空間。第三是電改政策推行的最低保障-收購小時數的提出。方案的提出解決了重點地區風電銷售困難的問題，在未來幾年里，使得棄風限電重點地區的利用小時數在2015年的基礎上有很大的提升空間。

另外，在過去的幾年里，影響板塊估值的是對于未來電價調整的不確定性。在2016年10月份，國家發改委發布了《關于調整新能源標桿電價征求意見稿》，對于2018年以后新項目的標桿電價，在2015年的調整計劃基礎上，針對四類資源舉分別做了三分錢/千瓦時的下調。下調之后，1—4類資源區的上網電價分別是0.41、0.44、0.48、0.55元/度。而且在未來的幾年里，還會有持續的調整。到2018年之前，電價調整的不確定性基本就已經消除。