永磁材料面臨爆發式增長

　　我們認為，隨著全球新能源汽車的發展以及小型輕量化車的爆發式增長，帶動了釹鐵硼永磁材料的長期需求。

　　以豐田普銳斯為例，一臺HEV 車使用釹鐵硼永磁材料約2公斤左右，如果全球一年新增100萬輛來計，將直接新增釹鐵硼永磁材料2000-3000噸的需求，據科爾尼估計到2020年HEV汽車將占全球汽車產量的17%左右,釹鐵硼的直接增量需求將達到39270噸。而輕量化汽車市場將是釹鐵硼永磁體未來另一重要市場，平均每臺汽車配備了40顆以上的電機，我們以2009年小型輕量化汽車50%的永磁電機替代來計算，對釹鐵硼永磁材料需求將超過31800噸，而CSM預計2012年全球3.5噸以下汽車產量將超過2007年高點，到2015年新興市場將占到全球產量的46%。

　　風電電機的發展則成為稀土永磁行業重要支點。直驅永磁式風力發電機技術已經進入成熟期，目前歐美市場滲透率在25%以上，而中國只有10%，我們認為未來中國的風機電機中，直驅永磁風力發電機的滲透率將會超過歐美發達國家，成為主流風力電機，這將直接拉動對中國的高性能釹鐵硼永磁材料需求的年復合增長率將超過20%。

　　另外，上游稀土資源整合，可能導致的資源價格上漲，但推動中國稀土永磁行業往高性能產品延伸。稀土資源戰略地位的提升，為實現有序供應提供了前提。通過稀土釹價格與釹鐵硼生產企業的毛利率做對比，我們認為稀土價格的上漲并不能給以高端產品為主的企業業績帶來下滑風險，反而會推動獲得高額回報。這必然會加快中國稀土永磁行業往高性能釹鐵硼永磁產品的延伸。

　　我們看好稀土永磁行業的整體機會，建議重點關注行業內上市公司：中科三環、寧波韻升、安泰科技、太原剛玉。