國際金融危機與全球經濟展望

　　歐元區經濟從2008年二季度開始連續兩個季度負增長。受美國次貸危機影響，消費和投資下降。歐元區金融體系卷入次貸危機的程度較深，部分國家存在嚴重的房地產泡沫，并已顯現崩潰的跡象。所幸的是，歐元區的全功能銀行體制對次貸危機的抵御能力要高于美國；歐元對美元匯率的長期升值趨勢已經開始逆轉。就未來推行刺激性經濟政策而言，歐元區經濟可以說是喜憂參半：一方面，歐元區降息空間要遠大于美國和日本；另一方面，受歐盟“穩定與增長公約”的限制，歐元區國家難以自主地采取擴張性財政政策，否則就會超越公約所設定的3%赤字的上限。綜合上述因素，2009年歐元區經濟衰退程度很可能與日本大致相同。

　　伴隨發達國家的經濟衰退，發展中國家也難以幸免，經濟增長速度會大幅放慢。在全球金融一體化的環境下，沒有任何國家能夠獨善其身。但由于絕大多數發展中國家尤其是新興市場經濟體的金融體系并沒有直接卷入次貸危機之中，他們受到的沖擊更多的是外生的。此外，長期以來多數發展中國家面臨的高油價壓力已經趨緩，其未來的經濟增長前景要好于發達國家。今年，新興市場經濟體的增速盡管會有所放慢，但仍將保持較高的速度。

　　世界經濟面臨的主要風險

　　展望2009年的世界經濟，面臨著前所未有的諸多風險。

　　第一，國際金融危機存在繼續惡化的風險。這種風險可分為兩類：一是次貸危機存在向縱深發展的可能。目前，次貸危機尚未全面擴展到“信用違約掉期”（CDS，一種針對金融資產的違約保險）領域，其發展前景將取決于政府干預措施能否遏制金融市場的信心危機和房地產價格的繼續下跌。二是發達國家經濟衰退可能會進一步引發金融市場動蕩。總體看來，盡管國際金融危機還存在繼續惡化的風險，但到今年下半年有可能止跌回穩。原因是：從調整的時期和幅度來看，美國房地產市場繼續下跌的空間已經不大；各大國政府的聯合干預，將有助于提升投資者與消費者的信心，阻止經濟嚴重下滑，這和上世紀30年代大危機時期各國爭相采取以鄰為壑的政策形成了鮮明的反差。美國奧巴馬政府的振興經濟計劃也會進一步提升市場信心。

　　第二，國際資本流動和匯率變化的方向存在不確定性。為應對國際金融危機，各國政府在大規模注入貨幣救助經濟的同時，迫切需要資本的流入。而經濟增長速度、貨幣政策、金融市場的穩定程度，都會影響國際資本流動和匯率變化的方向。目前，美元對世界主要貨幣呈現走強趨勢，這符合美國的核心利益。但隨著美國經濟衰退的加深，國際資本流動的方向還是一個未知數。

　　第三，短期通貨膨脹壓力降低，發達國家面臨通貨緊縮的風險。國際油價和大宗商品價格下跌，有利于降低全球通貨膨脹壓力；發達國家經濟衰退會使需求進一步減少，遏制通貨膨脹。因此，2009年全球通貨膨脹率會大幅下降。據國際貨幣基金組織預測，發達國家的通脹率會從2008年的3.6%下降到2009年的1.4%。如果發達國家實體經濟復蘇緩慢，居民、企業和金融機構調整資產負債的過程延長，金融機構惜貸傾向嚴重，通貨緊縮就有可能發生。