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我國今年有望首次為海上風電定價 五大概念股將爆發

2014-04-14 來源:金融界股票 瀏覽數:753


  金風科技(002202):風機霸主,邁向風電全壽命開發
  風機霸主,邁向風電全壽命開發。金風科技為國內風機龍頭,市占率超過20%,是第二名的2倍多。公司于風電產業2011年跌落低谷之前,率先布局風電場和風機維護業務,邁向風電的全壽命開發,從而避免了風機利潤下滑帶來負面影響,保持自2004年以來從未虧損的優秀業績。
  三大因素引領風機行業重回增長:“項目儲備充足、并網消納改善、產能淘汰收尾”三大因素引領行業復蘇,風機招標量價回升。從能源工作會議目標判斷,2014/15年國內新增風電裝機容量有望達到18GW/20GW.
  市占率持續增長可期:根據金風科技在過去兩年在國內項目中標情況,我們測算出公司保住22.5%的份額沒有疑慮;根據:(1)、能源局第三批風電項目和哈密特批項目中,給公司優勢區位—新疆的傾斜;(2)、公司和新疆區政府的深度合作—公司董事長升任新疆唯一一家以清潔能源為主業的新疆新能源公司(國資);(3)、“疆電外送”電網通道的建設,我們預計2014/15年公司在國內實現26%/28%的市占率可能性極大。通過全球視野,我們認為公司長期市占率的上限有望突破35%,成長值得期待。
  訂單結構改善,毛利提升在即:2013年中期公司訂單中僅剩的1/3來源于2011年的低價訂單,預計將在2014年上半年消化殆盡,疊加市場風機量價持續穩升的暢旺狀況,毛利率繼續提升已是必然,參考價格漲幅對毛利率彈性的貢獻并考慮成本控制因素,我們測算,2014/15年公司風機業務的毛利率有望提升至18.6%/19.5%。
  發電、運維確保長期收益:公司2014年有望新增1GW以上的風電權益裝機,保守估計2015年保持同等規模。我們預計公司2014/15年的權益裝機容量將達到2.16/3.16GW,呈爆發式增長,毛利率由于風電消納改善,有望從2013年中期的66%提升至67%和68%;此外,公司超過15GW的風機保有量也為今后在運維市場超過20年的持續發展奠定基礎。
  股價催化因素:兩大政策及后續核準項目名單有望出臺,刺激行業發展
  風險因素:風電上網電價下調及“疆電外送”通道建設不達預期的風險盈利預測及估值:
  我們預計公司2013/14/15年的收入分別為142/170/228億元,凈利潤為8/11/18億元,EPS分別為0.29/0.42/0.68元。考慮到公司作為A股最純粹的風機企業及其難以撼動的龍頭地位,給予公司2014/15年30/20倍估值,以及13.10元/股的目標價,首次給予“買入”評級。

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