李克強為能源體制改革開藥方 9受益股爆發在即

　　國家對于核電支持力度正持續提升，國內核電設備招標量將陸續增加，預計公司核電閥門有望恢復增長，后續一系列三代核電高端閥門產品頗具看點，公司石油、石化、電力行業特種閥門將維持良好勢頭，后續新產品將形成新的利潤增長點。目前公司估值偏高，維持中性評級，但中長期來看公司各項業務潛力較大，值得重點關注。
　　風險：（1）核電項目招標不及預期（2）新產品市場開發低于預期。
　　久立特材：業績有望保持高速增長 買入評級
　　2014-04-16 類別：公司研究 機構：廣發證券(000776,股吧)研究員：馮剛勇 李莎
　　LNG管和復合管：產能逐步釋放，未來貢獻主要業績增量公司“年產2萬噸LNG等輸送用大口徑管道及組件項目”已于2013年10月投產，實現銷量約3000噸，預計2014年銷量10000噸以上，價格4-5萬元/噸，毛利率約25%。“年產1萬噸原油、天然氣、液化天然氣管道輸送設施用特殊鋼與鈦合金復合管項目”將于2014年7月投產，目前單價8萬元/噸，預計毛利率約25%，復合管需求空間較大，未來擴產的可能性非常高。
　　鎳基油井管和油氣管：持續受益于能源消費結構升級新一輪油氣管道建設已于2012年4季度真正啟動。開采環境更加惡劣推動高端油井管需求大幅增加，鎳基油井管國內供不應求。2013年，公司油井管銷量約1300噸，貢獻凈利潤4000多萬元，預計2014年油井管銷量2000噸以上，單價25萬元/噸，毛利率在25%以上。公司鎳基油井管和油氣管產能在未來三年內將加速釋放，將顯著受益于我國能源消費結構升級。
　　核電管和精密管：技術已取得突破，將顯著受益于核電投資重啟2013年，公司核電蒸發器管中800合金U型管銷量約60噸，目前在手訂單100多噸，可能分2年供貨，成材率已超過70%，單價90-100萬元/噸，毛利率在30%以上。2013年，公司精密管銷量約800噸，較2012年翻番，主要應用于核電、航空航天、高鐵等領域，預計2014年銷量1200噸，價格15-35萬元/噸，毛利率30%左右。伴隨著公司核電產品安全認證穩步推進，以及國家核電投資項目重啟，公司核電用管將有望進一步打開國內市場。
　　致力于發展高端鋼管，業績有望保持高速增長公司擬采用自有資金投資建設年產5000噸大型裝備用耐腐蝕換熱管束項目，總投資27468萬元，預計實現銷售收入37907萬元，利稅5590萬元，產品應用于航空航天、核電、石油化工、化肥等領域。目前，公司在手訂單約16000噸，普通鋼管毛利率15%左右，高端產品毛利率25%-30%。2014年盈利增長點主要來自于LNG管、油井管和核電管，2015年主要來自于LNG管、復合管和核電管。受益于下游能源行業和高端裝備制造業的快速發展，伴隨募投項目產能的釋放，公司緊抓住下游行業快速發展的機遇，高端產品占比將持續提高，整體盈利能力將穩定提升，業績有望保持高速增長。
　　盈利預測與投資建議：預計公司2014-2016年EPS分別為0.92元、1.20元、1.55元，按照2014年4月15日的收盤價計算，對應2014-2016年的PE分別為18.48X、14.27X和11.02X，我們維持公司“買入”評級。
　　風險提示：石化、電力行業投資增速低于預期；新投產和在建項目產能釋放程度低于預期；高端產品競爭激烈，訂單量和產品毛利率低于預期。