吉鑫科技：風電鑄件龍頭 發(fā)展前景可期

　　(四)公司產(chǎn)能逐步釋放

　　2013年上半年，由于公司生產(chǎn)人員短缺和設備老化等問題，導致公司風電鑄件產(chǎn)能受限，使得部分訂單轉(zhuǎn)移到其他廠商，公司市場份額略微下滑。2014年年初，公司通過擴充生產(chǎn)人員以及對現(xiàn)有設備進行技改以提升產(chǎn)能，產(chǎn)能逐步上升，且廢品率降低，生產(chǎn)成本降幅較大。目前，公司在手訂單充足，產(chǎn)能利用率較高。

　　此外，2014年一季度，公司在常州新區(qū)投資設立了全資子公司常州吉鑫風能科技有限公司，主要從事風電鑄件的鑄造、加工業(yè)務。通過公開資料，常州吉鑫風能科技有限公司(以下簡稱“常州吉鑫”)的地址為原江蘇卓潤重工機械有限公司(以下簡稱“江蘇卓潤”)，由于江蘇卓潤經(jīng)營不善，目前吉鑫科技以較低的租金租賃江蘇卓潤的場地進行風電鑄件的生產(chǎn)，擴張了產(chǎn)能同時又具有較低的生產(chǎn)成本，可以進一步提高公司的收入和盈利能力。

　　江蘇卓潤主要生產(chǎn)風力發(fā)電設備鑄件(輪轂、底座和齒輪箱等核心部件)，擁有全套國內(nèi)外知名品牌的大型機加工設備，由計算機聯(lián)網(wǎng)精確控制爐料的加入量，并對整個熔煉爐況進行全程監(jiān)控，保證了鑄件的化學和物理性能。造型選擇環(huán)保型自硬樹脂砂工藝，采用國內(nèi)最大生產(chǎn)率的連續(xù)混砂機(總量300噸/小時)生產(chǎn)，為大型鑄件的生產(chǎn)用砂創(chuàng)造了條件。公司工程技術人員通過對大量的國內(nèi)外鑄造技術的消化吸收，一舉突破大型低溫鐵素體球墨鑄鐵必須熱處理的難關，目前免熱處理低溫鐵素體球墨鑄鐵在-40°C的各項技術性能指標已達到甚至超過了歐美國家標準。

　　江蘇卓潤擁有國內(nèi)領先水平生產(chǎn)線，具備750KW-7MW風電零部件從模具、鑄造、加工的一條龍配套生產(chǎn)能力。

　　公司利用行業(yè)龍頭地位，充分有效的整合資源，促使行業(yè)集中度的提升，可以使公司的規(guī)模進一步的擴大，提高市場份額，擁有更強的行業(yè)話語權，利于公司長期的發(fā)展。

　　(五)公司在手現(xiàn)金充足，未來發(fā)展值得期待

　　截止14Q1，公司賬上現(xiàn)金接近4億，無長期借款，資產(chǎn)負債率僅27.80%。因此在做好做強風電鑄件主業(yè)的同時，公司有能力加大經(jīng)營杠桿以拓展未來新的利潤增長點。今后公司的發(fā)展動向值得關注。

　　盈利預測與估值我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.21元、0.34元、0.43元，公司合理價值為6元，首次覆蓋給予“買入”評級。