風電:最早實現(xiàn)平價的新能源,推薦整機和零部件龍頭。
風電電價下調(diào)刺激持續(xù)搶裝。國家計劃在2020年實現(xiàn)風電平價上網(wǎng),我們預計電價將以小幅多次的方式下調(diào)。在降價預期下,每年的新增裝機將因為持續(xù)搶裝而保持平穩(wěn)較高的增速。我們預計2015年裝機25.5GW,同比增長約20%。
長期來看,風電將成為最早實現(xiàn)上網(wǎng)側(cè)平價的新能源,有成為主力能源的潛力。風電上網(wǎng)電價只比火電高20%,且度電成本仍有較大的下降空間。我們預計風電的度電成本將在2020年左右降低到與火電相當?shù)乃?脫離補貼而進入自主發(fā)展階段。
我們推薦風電設(shè)備龍頭金風科技和齒輪箱行業(yè)龍頭中國高速傳動。建議關(guān)注轉(zhuǎn)型從事風電開發(fā)的天順風能和業(yè)績持續(xù)改善的華儀電氣。
光伏:金融屬性凸顯,推薦融資和金融創(chuàng)新能力強的轉(zhuǎn)型公司。
光伏電站類似固定收益產(chǎn)品,現(xiàn)金流穩(wěn)定,投資回報較高;2014年其金融屬性被資本市場廣泛認知。在實體經(jīng)濟低迷,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的情況下,大量金融和產(chǎn)業(yè)資本涌入光伏運營,多種金融工具被用于電站融資。
能夠以低資金成本放高杠桿的公司可以為股東獲取最高的回報。我們推薦融資能力強、目標激進、項目進展迅速的彩虹精化,運作模式成熟、金融創(chuàng)新能力強,并已率先開展資產(chǎn)證券化的愛康科技,以及資金充足,并在分布式光伏有獨到優(yōu)勢的林洋電子。
電力設(shè)備:變革之年,關(guān)注變化帶來的機會。
2015年電力系統(tǒng)有兩件大事,一是電力體制改革,一是國網(wǎng)領(lǐng)導換屆。電力體制改革是利益再分配的過程,我們認為水電、直購電用戶、地方配售電企業(yè)是利益流入的主體。在電力設(shè)備行業(yè)中,我們建議關(guān)注與地方政府和電網(wǎng)關(guān)系密切,準備轉(zhuǎn)型介入配售電領(lǐng)域的公司,如正泰電器、北京科銳等。
國網(wǎng)在領(lǐng)導換屆后可能會產(chǎn)生新的投資思路。新的方向很可能會圍繞新能源產(chǎn)生:用于新能源送出的特高壓已經(jīng)上升到國家層面,投資應不會發(fā)生變化;用于新能源接入的電力儲能可能是下一個重點投資方向。
