通威股份:“漁光一體化”戰略繼續推進
考慮新能源業務和股本增加，預計2016-2017年EPS分別為0.64和0.9元，對應PE分別為21.7X和15.4X。公司是傳統水產料行業的龍頭，其飼料業務穩健發展，可提供持續現金流;水產料龍頭企業切入光伏產業，未來“漁光一體”市場空間巨大，值得期待，維持“推薦”評級。
事件:公司于近日收到中國證券監督管理委員會通知，公司發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項獲得有條件通過，申請人應補充披露標的公司“漁光一體”模式的實驗和推廣應用的可行性，并在10個工作日內將有關補充材料及修改后的報告書報送上市公司監管部。
漁光一體化可行性:“漁光一體”是指將漁業和光伏發電結合在一起，通過在水面上設立電池板，水面下規劃養殖魚蝦，達到養殖和發電并行的模式。此模式可以規避東部地區土地資源稀缺的問題，同時極大的提高了土地的利用效率和產值。漁光互補模式由于水面上太陽電池板的存在減少了部分光照，由此對于養殖的漁業產生一定限制，這也是”漁光一體化“推廣的主要問題;而通威股份可以憑借充分的行業經驗對于魚種、光伏組件架設等方面進行優化，以實現魚塘養殖及光伏發電雙豐收。
漁業資源豐富:通威股份作為水產飼料龍頭企業，已擁有超過15，000家下沉到村鎮的飼料銷售網點，在全國范圍內形成良好合作關系的養殖戶超過30萬戶，涉及水域面積達1，000萬畝，其中池塘水域面積400萬畝左右，可支撐120-150GW的光伏電站規模。如果未來擇優發展10%池塘水面，則可支撐12-15GW的光伏電站，未來發展潛力巨大。
光伏產業鏈完備:擬并入上市公司永祥股份主要從事上游的多晶硅生產、銷售及相關業務，擁有1.5 萬噸/年的多晶硅生產能力。通威新能源為通威集團的全資子公司，主要從事光伏產業鏈下游的光伏電站投資和運營業務，著力在全國范圍內建設并運營優質的光伏發電項目。此外，通威集團還擁有合肥通威，是國內電池片子行業的翹楚。
水料主業穩健發展:傳統服務方面，公司繼續不懈的以科技為支撐，積極推廣“365”水產養殖等差異化、智能化養殖模式;營銷方面，積極利用“互聯網+”，打造了全球通威粉絲的網上家園--“通心粉社區”與社交媒體平臺;產品方面，與丹麥BioMar集團合作，設立合資公司，布局高端水產飼料的生產和銷售。
愛康科技深度報告:潛龍在淵，蓄勢待發，站在能源互聯網的風口
光伏電站運營行業空間巨大，將迎來估值修復。我國光伏行業回暖且正引領全球新一輪電站裝機增長，公司所處的電站運營行業將是空間巨大、盈利穩定可觀的行業。目前光伏能源在我國戰略地位顯著，受政策扶持力度持續加大，十三五規劃中到2020年的裝機目標將升至150GW。此外，電站運營受造價成本降低、貸款利率下行等利好，盈利能力相當可觀，理論內部收益率超10%。目前國家能源局以及發改委正采取多項措施解決棄光限電、補貼拖欠等問題，電站運營行業的估值有望修復。
優化存量電站結構，優化未來布局。公司將保留存量的優質電站并出售部分其余電站，以優化存量電站結構，并加速現金回流;未來將向補貼降幅較小、無棄光問題的中東部加大開拓力度，優化未來的電站布局，以奠定公司穩定的業績基礎。
打造輕資產運營的閉環回路模式。光伏電站天然具備多重屬性，公司將圍繞光伏電站衍生出多種附加服務，包括運維服務、評級服務、碳交易、融資服務等。目前，第三方運維服務、碳資產交易已開花結果，引領業務轉型升級。
逐步布局能源互聯網全產業鏈。愛康科技的長期目標是從能源與金融兩端同時發力，打造能源互聯網的全產業鏈，涵蓋智能發電、微網、儲能、新能源汽車、充電樁等多項領域。目前，公司正探索從新能源充電樁、新能源汽車運營切入電力消費服務側。
給予“強烈推薦”評級。我們預計公司2015年-2017年將實現收入37.36、50.30、61.13億元，實現凈利1.39億、4.18億、6.65億元，對應EPS分別為0.192、0.577、0.917元。考慮到光伏行業發展空間巨大，公司正積極謀求業務升級轉型，切入能源互聯網領域，我們給予公司2016年30倍PE估值，對應目標價為17.3元。
風險因素:(1)電站運營業務推進不及預期的風險;(2)電站后市場服務開拓風險;(3)限電率上升的風險
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