湘電股份風電業(yè)務快速發(fā)展

　廣發(fā)證券電力設備/新能源研究小組
　　投資要點
　　●公司擁有業(yè)內最為領先的傳動鏈技術。
　　●可能刺激股價的因素：1.短期因素：今年5月份的海上特許權招標；2.中期因素：集團擁有的風電股權注入公司幾乎毫無懸念，實行高層股權激勵后，今年業(yè)績快速提升，或超預期；3.長期因素：集團整體上市資產(chǎn)注入，公司成就行業(yè)領先地位。
　　●測試預計2010年、2011年的EPS為0.98元和1.22元，目標價格為30元，如果能夠實現(xiàn)集團風電股權成功注入上市公司，那么目標價格可以更高。投資評級“買入”。
　　●投資風險：風機質量影響整個行業(yè)發(fā)展。
　　風電業(yè)務全面開花
　　公司的風電業(yè)務包括直驅永磁整機機組和雙饋風力發(fā)電電機。公司的兩個產(chǎn)品都占據(jù)了市場主流地位，1.5MW雙饋電機主要客戶包括東方電氣、國電聯(lián)合動力、明陽電氣、浙江運達等，幾乎囊括所有國內行業(yè)的排名靠前整機企業(yè)。只要整個行業(yè)持續(xù)發(fā)展，公司的電機產(chǎn)品都將直接受益。
　　2009年公司雙饋電機銷售接近1200臺，預計2010年可實現(xiàn)1500臺的銷售收入。公司的2MW永磁直驅機組相對于1.5MW的風機，一個5萬千瓦的風場可以節(jié)省接近1000萬的投入成本。隨著國內風電場投資業(yè)主對投入產(chǎn)出比的越來越重視，公司的2MW產(chǎn)品在市場競爭中優(yōu)勢更加明顯。目前整機在手訂單已超過400臺，預計全年將超過500臺銷售收入，甚至可能超預期，實現(xiàn)600臺以上的銷售。
　　行業(yè)龍頭地位已顯
　　公司發(fā)展前景非常廣闊，預計未來2-3年將成為國內風電行業(yè)的龍頭企業(yè)，主要原因如下：
　　1.具有業(yè)內最為領先的傳動鏈技術優(yōu)勢。從目前國內風電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來看，整機企業(yè)做的最多的工作是零部件裝配實現(xiàn)銷售收入，但整個行業(yè)發(fā)展的關鍵不在于目前獲得多少訂單，而在于對風電技術的掌握程度，特別是風機的核心部分：傳動鏈技術的掌控能力。公司擁有國內領先的永磁電機的制造和研發(fā)能力，同時與美國鐵姆肯公司成立合資公司生產(chǎn)主軸軸承。公司自主研發(fā)的風機電能轉換核心部件變流器產(chǎn)品也實現(xiàn)量產(chǎn)，預計今年裝機50臺。公司的主導思想非常明確，就是通過研發(fā)和制造風機核心傳動鏈上的各個關鍵零部件，掌握風機核心技術，實現(xiàn)在未來的發(fā)展繼續(xù)做大做強。
　　2.具有全球領先的永磁直驅技術。收購Darwind公司對于整個國內風電行業(yè)以及對湘電股份公司具有重大意義。Darwind公司在大功率永磁風機上技術領先，缺乏制造能力，而湘電公司正好可以彌補這塊短板。首先，Darwind公司可以通過公司來實現(xiàn)電機、機組的產(chǎn)業(yè)化，參與歐洲市場的競爭。其次，湘電公司可以吸收和消化Darwind公司在5MW永磁直驅上的技術，得以改進自己在2MW陸地風機、3.6MW海上風機的研發(fā)能力。