廣發(fā)證券電力設備/新能源研究小組
投資要點
●公司擁有業(yè)內最為領先的傳動鏈技術。
●可能刺激股價的因素:1.短期因素:今年5月份的海上特許權招標;2.中期因素:集團擁有的風電股權注入公司幾乎毫無懸念,實行高層股權激勵后,今年業(yè)績快速提升,或超預期;3.長期因素:集團整體上市資產(chǎn)注入,公司成就行業(yè)領先地位。
●測試預計2010年、2011年的EPS為0.98元和1.22元,目標價格為30元,如果能夠實現(xiàn)集團風電股權成功注入上市公司,那么目標價格可以更高。投資評級“買入”。
●投資風險:風機質量影響整個行業(yè)發(fā)展。
風電業(yè)務全面開花
公司的風電業(yè)務包括直驅永磁整機機組和雙饋風力發(fā)電電機。公司的兩個產(chǎn)品都占據(jù)了市場主流地位,1.5MW雙饋電機主要客戶包括東方電氣、國電聯(lián)合動力、明陽電氣、浙江運達等,幾乎囊括所有國內行業(yè)的排名靠前整機企業(yè)。只要整個行業(yè)持續(xù)發(fā)展,公司的電機產(chǎn)品都將直接受益。
2009年公司雙饋電機銷售接近1200臺,預計2010年可實現(xiàn)1500臺的銷售收入。公司的2MW永磁直驅機組相對于1.5MW的風機,一個5萬千瓦的風場可以節(jié)省接近1000萬的投入成本。隨著國內風電場投資業(yè)主對投入產(chǎn)出比的越來越重視,公司的2MW產(chǎn)品在市場競爭中優(yōu)勢更加明顯。目前整機在手訂單已超過400臺,預計全年將超過500臺銷售收入,甚至可能超預期,實現(xiàn)600臺以上的銷售。
行業(yè)龍頭地位已顯
公司發(fā)展前景非常廣闊,預計未來2-3年將成為國內風電行業(yè)的龍頭企業(yè),主要原因如下:
1.具有業(yè)內最為領先的傳動鏈技術優(yōu)勢。從目前國內風電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來看,整機企業(yè)做的最多的工作是零部件裝配實現(xiàn)銷售收入,但整個行業(yè)發(fā)展的關鍵不在于目前獲得多少訂單,而在于對風電技術的掌握程度,特別是風機的核心部分:傳動鏈技術的掌控能力。公司擁有國內領先的永磁電機的制造和研發(fā)能力,同時與美國鐵姆肯公司成立合資公司生產(chǎn)主軸軸承。公司自主研發(fā)的風機電能轉換核心部件變流器產(chǎn)品也實現(xiàn)量產(chǎn),預計今年裝機50臺。公司的主導思想非常明確,就是通過研發(fā)和制造風機核心傳動鏈上的各個關鍵零部件,掌握風機核心技術,實現(xiàn)在未來的發(fā)展繼續(xù)做大做強。
2.具有全球領先的永磁直驅技術。收購Darwind公司對于整個國內風電行業(yè)以及對湘電股份公司具有重大意義。Darwind公司在大功率永磁風機上技術領先,缺乏制造能力,而湘電公司正好可以彌補這塊短板。首先,Darwind公司可以通過公司來實現(xiàn)電機、機組的產(chǎn)業(yè)化,參與歐洲市場的競爭。其次,湘電公司可以吸收和消化Darwind公司在5MW永磁直驅上的技術,得以改進自己在2MW陸地風機、3.6MW海上風機的研發(fā)能力。