旗下三家上市公司齊刷刷虧損，蒙牛這次有點“懵”。
3月29日晚間，蒙牛乳業（02319.HK）在港發布2016年度業績公告稱，蒙牛2016年全年實現銷售收入537.8億元人民幣，同比增長9.7%。但蒙牛去年凈虧損7.51億元，而2015年實現凈利潤23.67億元。
蒙牛虧損是受雅士利國際（01230.HK）和現代牧業（01117.HK）兩家聯營公司影響。據現代牧業財報顯示，其去年虧損額高達7.42億元，按照蒙牛當時25%的持股比例，帶給蒙牛的凈利潤虧損約為1.9億元?，F代牧業只是點綴，蒙牛去年凈利潤的由盈轉虧主要因為計提旗下子公司雅士利的商譽減值和出售庫存大包粉導致的一次性虧損。
蒙牛公關部人士接受采訪時也告訴《投資者報》記者：“針對雅士利經營持續下滑而進行奶粉業務一次性商譽減值撥備，以及原料奶粉庫存優化與聯營公司年內大幅虧損等，對公司利潤產生了影響。”
受雅士利所累
雅士利國際也發布了2016年的業績，公司實現營業額約22億元，同比減少20%；公司股權持有人應占虧損為3.2億元，而上年凈利則為1.18億元。
蒙牛當初收購雅士利國際，是為了打開華南市場，同時擴大奶粉業務。在2013年6月，蒙牛斥資收購了雅士利，因多家競爭，最后價格超過100億元，此后，蒙牛一直處于短板的奶粉業務突飛猛進。蒙牛陸續將自己旗下的歐氏奶粉也注入雅士利，將雅士利作為自己的奶粉運作平臺。
然而，此后雅士利的業績卻一直在拖蒙牛的后腿。
2013年雅士利的年收入為38.90億元，被蒙牛收購后的第二年，雅士利的業績便出現了下跌：2014年雅士利收入減少至28億元，下降27.6%，凈利潤減少43%至2.49億元。
此后，雅士利的業績繼續下滑。2015年收入下滑至27.61億元，同比下滑22.3%；凈利1.183億元，大幅下滑64.4%。到2016年，雅士利的收入較上年又下滑了20%之多，只有22億元，而這當中還包括歐式蒙牛、多美滋、阿拉嬰配奶粉的銷售收入。
乳業專家王丁棉告訴記者：“雅士利最近幾年發展并不理想，是因為三聚氰胺事件的影響仍未消除。”
據公開消息，在2008年爆發的三聚氰胺奶粉事件中，北京人郭利因自己孩子是施恩奶粉受害者，他以受害寶寶父親身份維權，卻在次年因敲詐勒索罪名身陷囹圄。2016年5月，廣東省高級人民法院認為原審裁判事實不清、證據不足，發出《再審決定》。據當事人郭利告訴記者，該案已于今年4月7日在廣州開庭。
“雅士利最近幾年經歷團隊動蕩等因素也影響了其發展”。王丁棉表示，“蒙牛接手雅士利國際后，原來的團隊骨干成員已離開，加入飛鶴乳業等公司，而當年雅士利做好的原因是在渠道大量鋪貨，原班人馬工作也比較拼，但蒙牛接手后，原來的團隊出走，實際也將資源帶走，蒙牛接手的新團隊不熟悉業務，以后銷售數額一度走低就再所難免。”
不過雅士利國際公關總監朱國剛表示，此前一直聚焦商超渠道，成本高且盈利不足，所以一直在虧，最近幾年經過調研發現，母嬰渠道成本低且收入高，因此，最近幾年集中精力建設母嬰渠道的團隊。因此在過渡期難免會有虧損。另外，公司在新西蘭建設的工廠開工不足，成本較高，以后隨著產能利用率提高，這一問題會逐漸解決。
繼續走并購擴張之路
年報顯示，蒙牛確認與相關奶粉產品業務的商譽減值撥備人民幣22.5億元。即使不含雅士利及商譽減值，蒙牛凈利潤為16.8億元，同比仍下降27.6%，也有所下降。同期，伊利股份為56.6億元，增長22%，蒙牛與伊利的差距進一步拉大。
相對龍頭伊利，蒙牛速度慢了。知恥而后勇，蒙牛自身的調整從2016年下半年就已經開始。
2016年9月15日，蒙牛乳業發布公告，任命盧敏放出任蒙牛乳業總裁一職。同時也發布2016年半年報數據，收入272億元，同比增長6.6%；凈利潤 10億元，同比下降 19.5%，與伊利在凈利潤上的差距進一步拉大。盧敏放上任后表示，要將了解與競爭對手拉開差距的原因作為當務之急。
據蒙牛年報數據，液態奶在2015年依然保持市場領先地位，常溫品類特侖蘇實現超出行業的增長，2016年營收達到110億元。低溫品類全年市場份額保持第一，市場領先地位持續穩固。奶粉業務由于受國際品牌及跨境電商沖擊，加上品牌升級渠道轉型落地階段，有所下滑。
朱丹蓬也認為，蒙牛近幾年在低溫產品業務上保持優勢，盧敏放對蒙牛調整，成立幾個獨立的事業部，成本會增加，并且近期蒙牛會加大營銷，成本暫時上升，因此短時間內虧損是難免的，但長遠看他的調整會刺激營收增長。
對于未來發展，蒙牛表示會繼續聚焦品牌與產品的創新，合中糧、達能、阿拉福茲三大股東之力，整合產業鏈和國際資源，全面提升企業運營效率，進一步強化渠道和營銷體系，保持業務的持續穩定成長。
而此前蒙牛已經加大布局，1月5日，蒙牛乳業（02319.HK）與現代牧業在港聯合宣布，蒙牛乳業擬以每股1.94港元的價格，收購16.7%的現代牧業股份。在獲得更穩定優質奶源的同時，也將鞏固公司在高端乳制品市場的領先地位。
不過現代牧業作為國內最大的原奶供應商，受最近幾年國際奶業價格下滑的影響，虧損嚴重，也影響了蒙牛的業績，目前，蒙牛對現代牧業持股數量已經超過90%，進一步穩定了奶源。
坊間也傳出蒙牛將收購輝山乳業的消息。當被記者問到會否收購或入股輝山乳業時，蒙牛總裁兼執行董事盧敏放回應，蒙牛無論做出任何增持或并購舉措，都是從戰略考量出發。如果符合公司戰略，公司可能考慮投資包括輝山乳業在內的供應商；如果有戰略需求，集團也會關注國內乳業的投資機會。
王丁棉認為，除了并購擴張之外，蒙牛也需要從自身找原因，如果在經營思路、管理理念方面存在問題，單靠外延式擴張則會與競爭對手的距離越來越大。
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