進(jìn)入美國風(fēng)電市場的戰(zhàn)略選擇

　　收購一家開發(fā)公司，不僅意味著獲得若干項目，也是在對一個存在著運營、債務(wù)及員工的公司進(jìn)行投資。由于未披露負(fù)債風(fēng)險更大，所以盡職調(diào)查將更為廣泛和深入。除此之外，投資者還面對著其他潛在責(zé)任，如與員工及養(yǎng)老金有關(guān)的責(zé)任等。
　　不同于對單一項目進(jìn)行收購，收購一家開發(fā)公司涉及到管理團隊、工資以及運營和開發(fā)預(yù)算，這些都需要資金支持。
　　收購開發(fā)公司的優(yōu)勢是它立刻提供了一個平臺，可用于既有項目的開發(fā)和建設(shè)，還可用于實施對其他項目的收購和新建開發(fā)。
　　籌建中的項目可能處于不同的開發(fā)階段，并將需要像對待收購單一項目那樣對每一個項目進(jìn)行盡職調(diào)查。
　　對被收購公司實體進(jìn)行的企業(yè)盡職調(diào)查，也需給予高度重視。除了對公司內(nèi)部實體層面進(jìn)行財務(wù)盡職調(diào)查，還要審查經(jīng)審計的財務(wù)報表。
　　對現(xiàn)有開發(fā)公司的估值，相比對單一項目的估值更為困難。對單一項目估值主要基于由購電協(xié)議推算出的公司收入的貼現(xiàn)現(xiàn)金流。一個工程建設(shè)準(zhǔn)備就緒的項目包含來自于銀行方面認(rèn)可的專家對風(fēng)能資源的研究和對風(fēng)電機組的性能評估，一份有固定電價的電力購買協(xié)議，所有項目費用都得到一致同意，并且有一個經(jīng)過嚴(yán)格審核的財務(wù)模型。
　　大多數(shù)情況下，籌建中的項目尚未簽署購電協(xié)議，也未確定建設(shè)成本。此外，在項目建設(shè)進(jìn)程中，可能還需要跨年追加開發(fā)成本，而有些項目開發(fā)最終也許并不能完成。因此，需要對每個在建項目的價值進(jìn)行分析。比較針對單一待建項目的分析，這種對開發(fā)公司的分析具有更高的不確定性，并且需要進(jìn)行與完成建設(shè)的可能性有關(guān)的風(fēng)險權(quán)重分析。
　　此外，還要對公司本身的可持續(xù)性進(jìn)行評估。
　　與當(dāng)?shù)亻_發(fā)商成立合資公司
　　與當(dāng)?shù)亻_發(fā)商成立合資公司有很多好處，最明顯的優(yōu)勢是對方將參與項目并分擔(dān)風(fēng)險。構(gòu)建合資公司的方式有很多，在此主要討論所謂的典型的各占一半式的合資公司：
　　成立一家新的有限責(zé)任公司（Newco）。當(dāng)?shù)亻_發(fā)商基于議定價值，將開發(fā)一個或多個項目所需要的所有資產(chǎn)和權(quán)利，予以投入。
　　中方投資人投入與當(dāng)?shù)亻_發(fā)商所投資產(chǎn)價值相等的資金。開發(fā)商及投資人各擁有新公司的50％股份。在建設(shè)伊始即商定開發(fā)預(yù)算。由投資人對這項預(yù)算進(jìn)行首次出資，其后由開發(fā)商及投資人平均分擔(dān)。
　　開發(fā)商須完成該項目的開發(fā)，以達(dá)到工程建設(shè)準(zhǔn)備就緒的程度。
　　如果投資人是風(fēng)電機組制造商，投資人會按商定價格提供該項目的風(fēng)電機組。投資人將為該項目提供建設(shè)資金，并將收取信貸支持的費用，同時投資人有權(quán)獲得優(yōu)先回報。投資人將安排從第三方貸款人處獲取建設(shè)用定期貸款。或者，當(dāng)項目建設(shè)準(zhǔn)備就緒時，投資人有權(quán)購買該項目。投資人可能也有權(quán)在商業(yè)化運營期間，以議定價格（如開發(fā)費用）收購該項目。
　　開發(fā)新項目
　　與上述幾種方式相比， 開發(fā)新項目（green fieldsdevelopment）需要花費更長時間并承擔(dān)更大風(fēng)險，但能以更低成本獲得更高回報。為了進(jìn)行新項目開發(fā)，需要在美國設(shè)立固定的營業(yè)場所，雇用當(dāng)?shù)貑T工，確定合適的場址，然后與多個土地所有者簽約，這是一個漫長的過程。
　　土地所有者喜歡與當(dāng)?shù)厝舜蚪坏溃裕@得他們的信任需要時間。大多數(shù)風(fēng)電項目都需要與眾多土地所有者接洽，在一些項目中會涉及數(shù)以百計的不動產(chǎn)利益，并將與其他開發(fā)商競逐最佳地點。獲得場址是整個開發(fā)進(jìn)程的起點，否則就無法建立用于收集數(shù)據(jù)的測風(fēng)塔，無法進(jìn)行并網(wǎng)申請，無法申請電力購買協(xié)議的招標(biāo)書或開始申請許可的程序。
　　由于這是一個長期的過程，大多數(shù)新投資者往往通過收購或合資的方式進(jìn)入美國市場。