電力設備板塊受益于1-7 月電網投資特別是特高壓投資的高速增長,在最近持續跑贏大盤。在全年目標沒有變化的情況下,下半年投資增速放緩是既定的事實,但是在結構上將流向上半年低于預期的配網。另外,風電行業拐點來臨,低壓電器行業受益地產復蘇和原材料下跌,同樣值得關注。
　　明年或迎來配網投資高峰。今年1-7 月,電網投資同比增長17%,達1947元,如此高的增速主要得益于上半年特高壓的集中交貨。我們認為,下半年超過兩位數的高速增長不可能維持,投資結構也將維持。但是,我們預期明年配網投資將迎來高峰,投資占比將大幅上升,利好配網設備企業。
　　配網自動化建設將迎來高峰。國務院常務會將加快配電網和智能電網建設定為今后工作的重點,過去幾年經過配網自動化試點、示范工程,配網自動化的技術方案逐步成熟,有在全國范圍內加快推廣的可能,未來配電自動化投資有望繼續快速增長。國網規劃到2015 年之前,其配網自動化投資就將達400 億,而過去每年的投資僅20-30 億,市場具備成倍增長的想象空間。
　　風電行業迎來轉折點。我國風電行業在過去幾年經歷了“大躍進”式的發展,造成了并網難、事故頻發等后果,行業在11 和12 年步入了低谷。但是12 年底和13 年出現的幾個跡象讓我們判斷風電行業已經觸底,包括吊裝量企穩、招標量翻倍、消納好轉、風機價格回升等。行業未來幾年將迎來穩健成長。
　　低壓電器行業受益房地產復蘇和金屬下跌。房地產行業的開工面積在13 年上半年重回正增長,竣工面積也維持了穩定的增速,利好低壓電器行業需求。
　　1-8 月主要原材料銅價和銀價大幅下跌,美國退出QE 的預期將持續壓低原材料價格,預計下半年價格仍然疲弱,利好低壓電器行業的毛利率。
　　投資建議和風險提示:我們建議持續關注受益配電自動化建設全面鋪開的二次設備龍頭許繼電氣(000400)和國電南瑞(600406),受益于風電拐點來臨的風機龍頭金風科技(002202)以及低壓電器行業領軍企業正泰電器(601877)。行業主要風險是電網投資不達預期、風電景氣度回升緩慢以及金屬價格大幅上漲。

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