拆解微刺激

　　而此前市場多預(yù)計(jì)降準(zhǔn)0.5到1個百分點(diǎn)。其依據(jù)是，2010年9月，央行和銀監(jiān)會曾發(fā)布《關(guān)于鼓勵縣域法人金融機(jī)構(gòu)將新增存款一定比例用于當(dāng)?shù)刭J款的考核辦法（試行）》，規(guī)定達(dá)標(biāo)的縣域法人金融機(jī)構(gòu)，存款準(zhǔn)備金率按低于同類金融機(jī)構(gòu)正常標(biāo)準(zhǔn)1個百分點(diǎn)執(zhí)行。

　　據(jù)測算，此次定向降準(zhǔn)向三農(nóng)領(lǐng)域釋放的資金將超過千億元。

　　媒體早前分析稱，定向降準(zhǔn)短期內(nèi)實(shí)際影響有限。尤其是要考慮到，不少農(nóng)商行和合作銀行面臨的問題并非流動性不足掣肘貸款投放，而是可貸項(xiàng)目不足，貸存比并不高。因此，此舉一來規(guī)模有限，二來能有多少資金真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍存疑。

　　根據(jù)4月16日國家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度中國經(jīng)濟(jì)增速為7.4％，低于年度7.5％的目標(biāo)，比去年同期低0.3個百分點(diǎn)，亦是5年來的最低值。

　　在經(jīng)濟(jì)增速下行壓力增加的背景下，微刺激此前即已啟動。4月2日召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確了三項(xiàng)經(jīng)濟(jì)推進(jìn)措施，包括發(fā)揮開發(fā)性金融對棚戶區(qū)改造的支持作用，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)的政策措施，研究擴(kuò)大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施范圍。

　　雖無相關(guān)數(shù)據(jù)說明這將新增多少支出，但有推算稱：2013年全國計(jì)劃新開工城鎮(zhèn)保障性安居工程630萬套，基本建成470萬套，全年投資逾萬億元。2014年的開工目標(biāo)依然維持在600萬套左右的高位。因此今年的棚戶改造支出不可能超過萬億；鐵路建設(shè)方面，政府準(zhǔn)備設(shè)立2000億-3000億元的鐵路發(fā)展基金，隨后發(fā)行鐵路建設(shè)債券吸引社會資本；擴(kuò)大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策所花更不可能超過萬億。三項(xiàng)相加應(yīng)該不會超過2萬億。規(guī)模遠(yuǎn)不及上一輪的4萬億，且范圍基本局限在三個與民生相關(guān)的領(lǐng)域。

　　在國家推行一攬子穩(wěn)增長措施之下，4月不少地方政府也紛紛推出了地方版穩(wěn)增長措施。有媒體統(tǒng)計(jì)，廣東、海南、天津、江西、貴州五省公布重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃，投資總額超過7萬億元。但細(xì)究之下，顯系誤讀——“7萬億”項(xiàng)目既非當(dāng)年完成，也非新近上馬。

　　4月10日，興業(yè)銀行(601166,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受《中國經(jīng)貿(mào)聚焦》記者采訪時表示，微刺激政策在短期內(nèi)可能有明顯作用，因?yàn)樗墙柚谕顿Y直接刺激經(jīng)濟(jì)，見效會非常快。“像國開行8日已經(jīng)表態(tài)，4月底就將放出1000億元貸款，以保障棚戶區(qū)改造的資金需求。這樣二季度經(jīng)濟(jì)增長應(yīng)能企穩(wěn)。”