市場目前關(guān)注的問題：09年新增規(guī)劃額是否有增長？超預(yù)期體現(xiàn)在哪里？我們判斷09年國網(wǎng)公司投資額的規(guī)劃數(shù)較08年增速不會(huì)特別明顯。新增規(guī)劃在09年迅速落實(shí)到500kV以上路線的可能性不大，09年最可能新增的投資體現(xiàn)在220kV及以下產(chǎn)品。考慮到08年原材料價(jià)格下滑，在量的增長與價(jià)的下降同時(shí)存在的條件下，國網(wǎng)公司實(shí)際并不需要新增太多的投資額就可以完成新增的線路建設(shè)。電力設(shè)備行業(yè)是增長最為確定的行業(yè)之一，從規(guī)劃看2010-2011年增長明確，只是投資周期的拉長。而從電網(wǎng)建設(shè)需求角度而言，配網(wǎng)建設(shè)和特高壓電網(wǎng)的投資計(jì)劃依然龐大。而電網(wǎng)建設(shè)允許適度超前發(fā)展，未來幾年電網(wǎng)建設(shè)增長依然持續(xù)。
　　電力設(shè)備行業(yè)09年的持續(xù)增長已經(jīng)非常確定，未來2-3年受益于電網(wǎng)建設(shè)、改造需求的依然存在，依然可以保證增長。因此我們長期看好行業(yè)。不好過我們需要指出的是，行業(yè)整體向好，但不同公司的受益程度卻不相同，對(duì)于個(gè)股的選擇尤為重要。08年行業(yè)主要公司業(yè)績基本符合預(yù)期，而在業(yè)績確定前提下的超預(yù)期可能要到09年一季報(bào)才會(huì)體現(xiàn)。整體看行業(yè)屬于防御性品種，進(jìn)攻性則要看公司自身催化劑的體現(xiàn)。
　　特變電工（600089）：09年1月16日，特變電工公告，預(yù)計(jì)公司2008年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤與2007年度相比增長70%-90%，對(duì)應(yīng)的08年EPS為0.76-0.85元。09年業(yè)績確定。特變目前變壓器在手訂單高達(dá)160億元，子公司沈變和衡變09年的產(chǎn)能已經(jīng)排產(chǎn)完畢，2010年也有部分產(chǎn)能有訂單覆蓋。閉口合同的簽訂在一段時(shí)間內(nèi)可以使企業(yè)享受到毛利率回升。而且特變電工在成本控制方面一向做的很好，加上09年沈變高毛利的直流換流變交貨，毛利率應(yīng)該還會(huì)上升。2010年以后特高壓市場的增長依然會(huì)保證公司穩(wěn)定高速增長。我們預(yù)計(jì)公司2009-2010的EPS分別為1.36元、1.73元。從估值角度而言，特變電工是目前輸變電行業(yè)最便宜的公司。市場對(duì)公司的觀點(diǎn)是由于確定性太強(qiáng)，09年超預(yù)期的可能性相對(duì)不大，因此缺乏股價(jià)上漲的催化劑。我們認(rèn)為，公司的長期增長趨勢(shì)確定，未來業(yè)績?cè)鲩L足夠支撐目前的股價(jià)，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。