09年度電力設(shè)備行業(yè)投資策略：大干快上又三年

國(guó)泰君安發(fā)布電力設(shè)備行業(yè)研究報(bào)告，要點(diǎn)如下：
    投資要點(diǎn)： 
    ·擴(kuò)大內(nèi)需政策的出臺(tái)使得2009年電力設(shè)備行業(yè)的投資幾無(wú)懸念，機(jī)會(huì)必將集中在輸配電設(shè)備行業(yè)，這也是我們一直以來(lái)的重點(diǎn)推薦，繼續(xù)維持"增持"評(píng)級(jí)。本報(bào)告將主要討論輸配電設(shè)備行業(yè)。
    ·新增電網(wǎng)投資推升輸配電設(shè)備行業(yè)景氣度，預(yù)計(jì)2010年中國(guó)電網(wǎng)投資將達(dá)4500億，平均年增幅21.4%。我們分別采用總量法、增量法和電源計(jì)劃法計(jì)算2009-2020年中國(guó)電網(wǎng)年均投資的期望值，不同方法的測(cè)算結(jié)果顯示年均期望值區(qū)間在3927~4516億元。這意味著，2010年后的電網(wǎng)投資的總額仍然是可持續(xù)的，但是復(fù)合增長(zhǎng)率會(huì)回落。
    ·不同方法的電網(wǎng)投資測(cè)算結(jié)果的差異說(shuō)明電力建設(shè)與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的密切關(guān)系，但是當(dāng)前電網(wǎng)投資反而相對(duì)加快，這是因?yàn)椋娋W(wǎng)投資是由擴(kuò)大內(nèi)需政策主導(dǎo)的，這一特殊性決定了，在遠(yuǎn)期預(yù)期收益可接受的情況下，考慮未來(lái)成本上升，電網(wǎng)建設(shè)即可適當(dāng)提前投資。在這樣的投資傾向下，通過(guò)對(duì)比重點(diǎn)城市電網(wǎng)建設(shè)投資構(gòu)成、跨地區(qū)聯(lián)網(wǎng)與大型電站送出工程的計(jì)劃、農(nóng)網(wǎng)投資在電網(wǎng)投資中的占比、配電網(wǎng)與輸電網(wǎng)的變電容量與線路長(zhǎng)度比例等，我們認(rèn)為，國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃投資中，跨地區(qū)聯(lián)網(wǎng)和大型電站送出工程是重中之重，因而，220kv及其以上電壓等級(jí)的設(shè)備企業(yè)的受益程度會(huì)更大一些。
    ·從國(guó)家電網(wǎng)集中規(guī)模招標(biāo)采購(gòu)的情況來(lái)看，2008年220kv變壓器招標(biāo)，無(wú)論數(shù)量上還是容量上，相對(duì)增幅都是明顯的，這符合我們?cè)?007年度策略中的預(yù)測(cè)。根據(jù)容載比指標(biāo)，220kv等級(jí)變電容量應(yīng)該高于500kv等級(jí)，2008年是較為正常的情況，而2007年的情況是因?yàn)?00kv變電站布點(diǎn)較快形成的。我們認(rèn)為，這意味著短期內(nèi)220kv設(shè)備的需求增速較高，后期增幅將回落至與其他設(shè)備近似。