電源多元化。今年五月中央提出推動能源供給革命，建立多元供應體系。按規劃，2020年，我國非化石能源占比要從目前的9.8%提高到15%，其中常規水電裝機達到3.5億千瓦左右，風電和光伏發電裝機分別達到2億和1億千瓦以上，核電運行裝機容量達到5800萬千瓦、在建達3000萬千瓦。電源多元化為社會資本進入電力行業提供了機遇，也客觀上要求電網降低入網門檻，提供公平開放的電力輸運環境。
電力體制改革帶來的必然結果是，社會資本更多參與電力行業，市場機制資源配置的作用進一步發揮，原有壟斷企業的利潤和運營模式面臨調整，融資規模、期限和成本要求改變，發電端和配售電端的市場主體增加，對原有資產的整合和相應的融資需求增加，因而壟斷和寡頭壟斷格局下的電力行業融資結構將發生變化。
電力行業融資發展方向
電力體制改革影響行業融資需求，金融環境變化影響金融服務供給，兩者共同決定未來電力行業金融發展走向。綜合判斷，未來電力行業的融資特點是：融資需求增加，融資成本降低，融資工具多樣化。
發電企業金融需求增加。首先，水電、火電等重資產行業，以國有為主的電力生產業目前資產負債率在70%左右，社會資本進入上述行業面臨資金制約，融資需求規模將增加。其次，風、光等新行業目前還處在技術待完善、制度不健全階段，投入需求大且有一定風險，融資需求相應增加。再次，電力企業整合產業鏈增加融資需求，近幾年電力企業盈利能力提高，煤炭市場低迷，電力企業迎來產業鏈整合的好時機，現金管理、資產管理及投資需求擴大。最后，由于電網壟斷地位和電費結算方式，發電企業應收賬款較高，2014年8月底，電力生產業應收賬款2350億元，接近電力供應業的3倍，大量應收賬款影響企業正常運行，需要運用金融手段對其進行相應管理。綜合上述因素預計，電力體制改革后發電企業融資需求即使年均增長5%，2020年也將達到2.5萬億元左右。
輸配售電企業要求降低融資成本。首先，目前電力供應業的平均毛利率略高于5%，比電力生產業低20個百分點左右。配售電環節引入競爭后，原有盈利模式將難以為繼，電網企業或新成立的輸配電企業在市場價格作用下，利潤率回落要求降低融資成本。其次，分布式發電、智能電網建設運營等，處在產業發展初期，有風險高、周期長、利潤不穩定的特點，需要低成本多形式的融資服務。再次，改革將需要對原有電網企業部分資產進行整合，并購重組在所難免，而且新設立的配售電企業需要利用股票、債券、股權投資基金等拓寬融資渠道，并整合優秀的技術和管理資源，銀行有條件介入直接融資服務。這對現在金融服務機構而言，既是挑戰，也提供了良好的發展和轉型機會。初步預計，配售電環節融資需求增速將超過電力企業，假設年均增長10%，2020年融資規模約達1.5萬億元左右，融資成本進一步降低。
綜合化市場化金融供給進一步滿足電力行業需要。近年來我國金融市場向多層次、市場化改革發展，債券市場、場外資本市場、消費金融市場、互聯網金融等多層次市場將不斷完善，利率市場化、匯率自由化及金融脫媒加快，民營銀行和互聯網金融發展，大資管、跨界競爭、資本市場深化和金融監管轉型，傳統商業銀行將加快向綜合化、信息化方向轉型。
首先，股票、債券等方式融資在未來電力行業融資中的比重將上升，保守預計，未來幾年將實現15%以上的增長。
其次，隨著電力行業對低成本高效率直接融資需求的增加，能為企業創業、成長、上市前、并購、夾層、重振和上市后私募、不良債權處置等階段提供融資需求的股權投資基金未來將加快發展。
再次，憑借客戶、資金和金融資源方面的優勢，加上對大數據、云計算、互聯網等技術的運用，商業銀行能夠促進直接融資和間接融資相結合，為企業提供綜合金融服務。此外，基于優勢互補的新產融結合將不斷增加。今年9月25日，中國鐵路總公司與中國工商銀行、中國農業銀行、中國建設銀行、興業銀行等四家銀行簽約，發起成立中國鐵路發展基金股份有限公司，是新產融結合的案例，也是股份制銀行參與傳統壟斷行業金融服務的一個案例。
隨著混合所有制和金融形勢變化，國有銀行主要為國有企業融資的格局將發生調整，非國有金融機構發展機會將增加。總之，金融服務和電力行業改革發展相互適應、相互促進、共同發展的生動局面即將出現。
（作者分別為清華大學研究員、國家信息中心博士后）
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