海上風電：北歐主要市場與展望（下）

融資架構

C、法人型合營即IJV（見于Walney和Gunfleet Sands項目）

英國幾個項目采用了法人型合營的架構，包括Walney I、Walney II和Gunfleet Sands。

此架構中，項目公司擁有發電資產、訂立建設合同并持有項目證照。項目公司還擁有項目所輸出電力，并通過“固定購電協議”出售給其股東。股東之間的關系受股東協議的管轄，另有協調協議處理內部固定購電協議之間的關系。

通過“固定購電協議”，每一股東對其相應份額的項目輸電可按照其認為合適的方式處置，包括訂立“投資者購電協議”以產生收入流。然后，此收入流用作為其參與項目而舉借資金的依據。因此，跟非法人合營架構一樣，此架構中貸款人可對股東發揮的影響和控制限于股東-借款人的影響。貸款人往往對項目資產沒有擔保權（但是，可通過一種債權證而享有間接的“防御性”擔保權，該證受益人為全體股東，作為“固定購電協議”項下項目公司義務的擔保）。貸款人很想了解股東的“固定購電協議”和“投資者購電協議”之間的關系。跟非法人合營架構一樣的是，其也很想了解有哪些少數股東保護措施以及如何處理控制權變更和僵局情形。

IJV融資案例

融資架構

跟貸（見于Lincs項目）

此架構中，發起人（或發起人關聯方）跟商業銀行一起放貸。發起人與商業銀行處于同等地位，對項目資產都享有第一順位擔保。

此架構涉及復雜的債權人間問題，因為商業銀行和跟貸人之間存在潛在的利益沖突，可能會導致需對表決權和信息的接觸進行限制。

發起人-貸款人權利可能需削減的方面包括以下方面，即購電協議安排、建設管理或運營管理安排、與股東協議項下關聯股東違約有關的行動、額外資金義務方面的表決以及可能導致僵局問題方面的表決。

跟貸融資案例

融資架構