風電行業反轉明確 產業鏈投資機會解析(附股)

　　華儀電氣(600290)：風機再中大單，年內銷量上沖動力強
　　維持公司增持評級和18元目標價。公司中標約3.5億元風機訂單，進一步加強高增長預期。我們認為公司年內的風機交貨量有超出目前550MW判斷的可能，風電運營和EPC業務中期看好，電器業務穩定增長，環保業務蓄勢待發。我們維持公司2013~2015年EPS預計0.07、0.48、0.75元，維持增持評級，維持目標價18元。
　　公司再中標風機大單，年內銷量有繼續沖高空間。公司再次公布中標兩風機合同共91.5MW，我們估算公司年內累計訂單量已經超越1GW。由于市場預期風電電價將在2015年下調，風場投資商普遍期望年內建成并網，因此我們認為公司訂單年內完成交貨的壓力大，實際進度很可能會超出我們目前550MW的預計。公司整機組裝產能充足，交付能力主要受限于供應鏈能力和流動資金，后續有繼續提升空間。
　　風電運營預期增強，或成為另一大利潤來源。公司擬通過自建、合資、參股的方式開發風電資源，在促成風機銷售的同時，可獲得風電場的權益裝機。公司目前在手風資源5GW，近期可開發量在1GW(200MW裝機約可增厚EPS約0.09元)，后續隨著權益裝機的累積，每年的利潤貢獻將持續攀升，中期來看，運營和EPC業務的利潤貢獻有望超越風機制造業。
　　催化劑。繼續以資源換市場模式為主，簽署風機訂單。電器業務中標電網大單。環保業務在國內的示范項目推進。
　　風險因素。風機和風場業務受建設進度的影響，有可能與預測產生差異。環保業務初啟動，市場開拓進度和業績預期不明確。