09年電氣設備行業的超預期在哪里？

　　市場目前關注的問題：09年新增規劃額是否有增長？超預期體現在哪里？我們判斷09年國網公司投資額的規劃數較08年增速不會特別明顯。新增規劃在09年迅速落實到500kV以上路線的可能性不大，09年最可能新增的投資體現在220kV及以下產品。考慮到08年原材料價格下滑，在量的增長與價的下降同時存在的條件下，國網公司實際并不需要新增太多的投資額就可以完成新增的線路建設。電力設備行業是增長最為確定的行業之一，從規劃看2010-2011年增長明確，只是投資周期的拉長。而從電網建設需求角度而言，配網建設和特高壓電網的投資計劃依然龐大。而電網建設允許適度超前發展，未來幾年電網建設增長依然持續。
　　電力設備行業09年的持續增長已經非常確定，未來2-3年受益于電網建設、改造需求的依然存在，依然可以保證增長。因此我們長期看好行業。不好過我們需要指出的是，行業整體向好，但不同公司的受益程度卻不相同，對于個股的選擇尤為重要。08年行業主要公司業績基本符合預期，而在業績確定前提下的超預期可能要到09年一季報才會體現。整體看行業屬于防御性品種，進攻性則要看公司自身催化劑的體現。
　　特變電工（600089）：09年1月16日，特變電工公告，預計公司2008年度實現的凈利潤與2007年度相比增長70%-90%，對應的08年EPS為0.76-0.85元。09年業績確定。特變目前變壓器在手訂單高達160億元，子公司沈變和衡變09年的產能已經排產完畢，2010年也有部分產能有訂單覆蓋。閉口合同的簽訂在一段時間內可以使企業享受到毛利率回升。而且特變電工在成本控制方面一向做的很好，加上09年沈變高毛利的直流換流變交貨，毛利率應該還會上升。2010年以后特高壓市場的增長依然會保證公司穩定高速增長。我們預計公司2009-2010的EPS分別為1.36元、1.73元。從估值角度而言，特變電工是目前輸變電行業最便宜的公司。市場對公司的觀點是由于確定性太強，09年超預期的可能性相對不大，因此缺乏股價上漲的催化劑。我們認為，公司的長期增長趨勢確定，未來業績增長足夠支撐目前的股價，維持“強烈推薦”評級。