或許資本市場(chǎng)上最讓投資者郁悶的事，就是購(gòu)買(mǎi)了債券，然后債權(quán)人卻不肯還錢(qián)，還提出強(qiáng)制的解決辦法，即把面值100元的債券按照87.27元的價(jià)格回購(gòu)，并美其名曰保護(hù)債權(quán)人的利益，同時(shí)威脅，如果投資者不接受回購(gòu)，那么到年底87.27元的價(jià)格也沒(méi)有了，甚至公司直接違約不還。這事發(fā)生在華銳風(fēng)電債的投資者身上，這一議案在債權(quán)人大會(huì)上被投資者直接否決。
　　欠債不還的華銳風(fēng)電，腰板挺得很直，稱自己不是沒(méi)錢(qián)，而是自己的大客戶五大電力集團(tuán)欠自己30億元貨款不還，于是沒(méi)有錢(qián)償付債券。還明言，自己不是不能起訴五大電力集團(tuán)，而是擔(dān)心起訴之后自己的市場(chǎng)將會(huì)失去。
　　難道公司怕五大電力集團(tuán)不買(mǎi)自己的產(chǎn)品，卻不怕債權(quán)人通過(guò)法院起訴破產(chǎn)清算？華銳風(fēng)電的回購(gòu)方案，是明顯偏向于中小投資者的。其規(guī)定為每個(gè)賬戶可以回購(gòu)50萬(wàn)元和10%倉(cāng)位孰高者，其意圖正是要拿走中小散戶的持債，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)“中小散戶往往是錯(cuò)誤的”這一定律，保不齊未來(lái)華銳風(fēng)電或許有辦法解決債券違約的問(wèn)題。
　　歷史上中小散戶抵制大股東侵害的辦法不是沒(méi)有，只是非常悲壯，這或許也能夠供華銳債投資者參考。曾有*ST創(chuàng)智在暫停上市階段完成了債務(wù)重組，也談好了重組方，到最后股東大會(huì)投票重組方案時(shí)，因多數(shù)中小投資者認(rèn)為重組方的重組方案沒(méi)有照顧到中小投資者的利益，故在股東大會(huì)上否決了重組方案，致使*ST創(chuàng)智的恢復(fù)上市計(jì)劃失敗。
　　有了前車(chē)之鑒，華銳風(fēng)電債權(quán)人更加不怕華銳風(fēng)電不還錢(qián)，大不了讓公司破產(chǎn)清算，公司不好意思找五大電力集團(tuán)要錢(qián)，破產(chǎn)清算時(shí)總不會(huì)不好意思吧，而且清算出來(lái)的錢(qián)，也得債權(quán)人先拿，股東必然排在債權(quán)人后面。
　　本欄認(rèn)為，華銳風(fēng)電提出87.27元回購(gòu)債權(quán)的做法本身就是強(qiáng)盜邏輯，如果真想讓投資者接受87.27元的回購(gòu)價(jià)格，完全可以在債券仍在交易的時(shí)候通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)直接回購(gòu)，即使投資者反對(duì)，也只能按照市場(chǎng)規(guī)律辦事。
　　現(xiàn)在這種談判式的回購(gòu)方式，總給人一種問(wèn)題已經(jīng)解決、然后想借機(jī)從投資者那里低價(jià)購(gòu)買(mǎi)債券的意思，這必然會(huì)遭到債券投資者的抵制，因?yàn)閭钟腥送耆匈Y本血戰(zhàn)到底。