09年度電力設備行業投資策略：大干快上又三年

國泰君安發布電力設備行業研究報告，要點如下：
    投資要點： 
    ·擴大內需政策的出臺使得2009年電力設備行業的投資幾無懸念，機會必將集中在輸配電設備行業，這也是我們一直以來的重點推薦，繼續維持"增持"評級。本報告將主要討論輸配電設備行業。
    ·新增電網投資推升輸配電設備行業景氣度，預計2010年中國電網投資將達4500億，平均年增幅21.4%。我們分別采用總量法、增量法和電源計劃法計算2009-2020年中國電網年均投資的期望值，不同方法的測算結果顯示年均期望值區間在3927~4516億元。這意味著，2010年后的電網投資的總額仍然是可持續的，但是復合增長率會回落。
    ·不同方法的電網投資測算結果的差異說明電力建設與宏觀經濟環境的密切關系，但是當前電網投資反而相對加快，這是因為，電網投資是由擴大內需政策主導的，這一特殊性決定了，在遠期預期收益可接受的情況下，考慮未來成本上升，電網建設即可適當提前投資。在這樣的投資傾向下，通過對比重點城市電網建設投資構成、跨地區聯網與大型電站送出工程的計劃、農網投資在電網投資中的占比、配電網與輸電網的變電容量與線路長度比例等，我們認為，國家電網計劃投資中，跨地區聯網和大型電站送出工程是重中之重，因而，220kv及其以上電壓等級的設備企業的受益程度會更大一些。
    ·從國家電網集中規模招標采購的情況來看，2008年220kv變壓器招標，無論數量上還是容量上，相對增幅都是明顯的，這符合我們在2007年度策略中的預測。根據容載比指標，220kv等級變電容量應該高于500kv等級，2008年是較為正常的情況，而2007年的情況是因為500kv變電站布點較快形成的。我們認為，這意味著短期內220kv設備的需求增速較高，后期增幅將回落至與其他設備近似。