金風(fēng)科技布局海外 突圍價(jià)格戰(zhàn)

　　從今年5月公布的蒙/冀525萬千瓦特許權(quán)項(xiàng)目招標(biāo)中標(biāo)情況看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的集中度進(jìn)一步降低。華銳、東汽、金風(fēng)依舊占據(jù)招標(biāo)份額81%的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但二線廠商湘電、明陽、運(yùn)達(dá)等市場(chǎng)份額增長(zhǎng)較快，占到了招標(biāo)份額的19%。隨著國(guó)內(nèi)大量二三線廠商陸續(xù)進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的集中度將進(jìn)一步降低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。
　　從招標(biāo)價(jià)格上看，價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)開始上演，未來風(fēng)電整機(jī)毛利率有可能被壓縮。今年5月金風(fēng)的中標(biāo)價(jià)格已經(jīng)由2008年的6400元/千瓦降低到5400元/千瓦左右，下跌15%以上。東方電氣(50.01,1.26,2.58%)中標(biāo)價(jià)格也下降15%左右，湘電則下跌將近19%。由此可以看出，二三線廠商在通過價(jià)格策略來拓展市場(chǎng)空間。從金風(fēng)科技定子和葉片的兩次調(diào)價(jià)公告看，2007年12月簽訂的定子合同累計(jì)下調(diào)17.50%，2008年8月定子合同累計(jì)下調(diào)8.54%，2008年4月葉片合同累計(jì)下調(diào)8.73%。整機(jī)價(jià)格下降速度超過零部件，風(fēng)電整機(jī)行業(yè)毛利率被壓縮的可能性大。
　　目標(biāo)價(jià)：35元
　　金風(fēng)科技手頭訂單充足，使未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保證。截至2009年9月30日，金風(fēng)科技待執(zhí)行訂單總量為1908.75MW(兆瓦)，此外，金風(fēng)科技還有已經(jīng)中標(biāo)但未簽訂正式合同的項(xiàng)目總量，為1735.5MW（1157臺(tái)）。金風(fēng)科技目前在手不含稅訂單金額超過160億元，可以保證2010年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　我們認(rèn)為，高性價(jià)比的新產(chǎn)品開發(fā)可能是金風(fēng)科技決勝未來市場(chǎng)的利器。金風(fēng)科技產(chǎn)品研發(fā)能力較強(qiáng)，并且擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。此外，國(guó)際市場(chǎng)開拓是金風(fēng)科技2010年之后的重要看點(diǎn)。很顯然，如果僅限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)有三大整機(jī)廠商產(chǎn)能以及外資風(fēng)電設(shè)備商產(chǎn)能已經(jīng)能夠滿足市場(chǎng)需求，2010年以后，隨著市場(chǎng)增速的減慢和新進(jìn)產(chǎn)能的增加，國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備的競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈。如果還要尋求持續(xù)增長(zhǎng)，征戰(zhàn)海外市場(chǎng)是必然的選擇。
　　目前金風(fēng)科技海外目標(biāo)市場(chǎng)為北美、澳洲、南非、歐洲。德國(guó)Neunkirchen基地將于2010年建成投產(chǎn)，有助金風(fēng)科技開拓歐洲風(fēng)機(jī)市場(chǎng)。同時(shí)，金風(fēng)科技以建風(fēng)電場(chǎng)的模式進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)，美國(guó)uilk風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目將在2009年建成并網(wǎng)發(fā)電。隨著海外風(fēng)電市場(chǎng)運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)的積累，金風(fēng)科技將進(jìn)一步提高海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也將成為國(guó)內(nèi)首家走出國(guó)門的風(fēng)電企業(yè)。
　　我們看好金風(fēng)科技長(zhǎng)期的發(fā)展前景，維持公司“增持”評(píng)級(jí)和35元的目標(biāo)價(jià)。