風電行業反轉明確 產業鏈投資機會解析(附股)

　　市值有被低估嫌疑，給予“推薦”評級
　　公司風電業務出現明顯復蘇的跡象，同時船用電機業務隨著國家軍工投資的加大也將面臨良好的發展機遇，我們預測公司13~15年EPS分別為0.07/0.41/0.61元，考慮公司業務已經進入反轉周期，且目前市值才約60億的水平，有被低估的嫌疑，以14年給予35倍PE給予合理估值為14.35元，給予公司“推薦”投資評級。
　　泰勝風能(300129)：藍島海工帶來業績彈性
　　事件：前期我們與泰勝風能董秘就公司業務和未來發展情況進行了交流。
　　陸上風電業務保持平穩增長。預計傳統業務20%增長，增長主要來自：1、抓好國內未來幾年風電穩定增長的契機，進一步提高產能利用率，陸上風電主要看新疆哈密子公司的業務增長，今年產能不夠，業務發展受制于產能瓶頸，隨著二期、三期擴產，4條生產線擴為7條，明年產能將繼續爬升；其他子公司預計將平穩發展；2、出口有望繼續提高，目前海外訂單較豐裕。
　　向高端制造裝備發展升級。公司通過收購藍島海工向海洋工程制造業升級，藍島已完成一臺海上風電的業務，后期公司將利用上市公司的優勢資源(2432.57,2.050,0.08%)，如資金、風電市場的客戶資源等加大扶持力度，擴大其業務體量。收購藍島海工恰逢中國停滯了3年的海上風電項目今年正式重啟，國家一期海上風電特許權四個項目中已有三個獲得開工“路條”，海上風電建設有望進入新的發展期。
　　收購藍島海工給公司帶來業績彈性。藍島2012年已具備生產條件，原大股東從事海工行業10多年，具有渠道優勢。公司收購藍島海工51%股權，既解決海上風電制造問題，找到新的發展方向，又能進入海洋工程市場，海洋工程市場需求量大，但是對融資能力要求高，公司可整合雙方優勢逐步壯大。藍島具有10萬噸加工制造能力，遠遠超過傳統業務，已有上億級的訂單，預計藍島海工明年有2-3000萬收入。
　　加拿大項目明年有望盈虧平衡。預計2013年虧1000多萬人民幣，整體對上市公司影響不大，試訂單已經完成，之后可能會有批量的訂單過來，爭取明年盈虧平衡。
　　風電場項目正在穩步推進。風電場項目明年通過審批，預計15年產生效益。
　　盈利預測與評級：預計公司2013-2015年的每股收益分別為0.23元、0.31元和0.39元，對應的動態市盈率分別為31倍、23倍和19倍，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
　　風險提示：國內風電回暖情況不達預期；原材料價格大幅波動；加拿大項目發展受阻；藍島海工整合不利；應收賬款減值風險。