市場猜測中央政府將于全國人大上公布新一輪的刺激經(jīng)濟措施，以推動內地三大電力設備生產(chǎn)商上海電氣(2727.HK,$2.01,持有)、東方電氣(1072.HK,$14.28,買入)及哈爾濱動力(1133.HK,$4.42,持有)的股價。我們認為該推動力僅屬短暫。
　　由于國內生產(chǎn)總值的增長水平與新興市場的電力設備需求息息相關，故電力設備制造商尤為關注內地本年的國內生產(chǎn)總值增長率能否維持于8%的水平；然而，近年內地的能源消耗量明顯落后于國內生產(chǎn)總值的增長。內地國內生產(chǎn)總值的每單位能源消耗量增長率于2008年減少4.6%，過去3年累積下降10.1%，而內地電力消耗量于去年同比下跌9.6個百分點至5.2%，并預期將于2009年維持個位數(shù)字的增長。因此，我們預期火電設備的訂單數(shù)量將會減少，而內地及海外客戶延遲交付訂單的數(shù)量將會增加，這將令內地三大電力設備生產(chǎn)商的業(yè)務全年受壓。
　　總理于全國人大重申中央政府支持再生能源行業(yè)，并加強節(jié)能減排和生態(tài)環(huán)保工作，而減少火電行業(yè)的投資。去年內地對新火電廠的投資額同比減少22%，是內地主要空氣污染物二氧化硫于2008年同比減少6%的原因之一。由于東方電氣的火電設備及海外市場業(yè)務規(guī)模較小，而其潔凈能源業(yè)務規(guī)模較大，故在嚴峻的經(jīng)營環(huán)境下，我們認為東方電氣的表現(xiàn)將較其同業(yè)堅韌。
　　相反，我們認為哈爾濱動力將首當其沖。我們預期該公司的毛利率將會下跌，并已將其09年盈利預測調低8%至人民幣12.06億元(每股盈利：人民幣87.6分)。當前我們給予哈爾濱動力持有評級，目標價為4.50元，相當于09年預計市盈率4.5倍。雖然哈爾濱動力的估值低于上海電氣及東方電氣，但內地及海外客戶可能延遲交付訂單，加上該公司未能受惠于中央政府的風力發(fā)電振興措施，故其盈利及股價或將進一步顯著受壓。